企业并购中投资银行的作用

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企业并购是一种企业的资产重组行为，是通过市场机制来实现的。很多企业为了实现企业在并购中获得较高的战略目标，往往会采用聘请投资银行作为顾问，一方面投资银行可以降低企业的信息成本，促进企业的融资。另一方面，投资银行还可以充当企业的财务顾问。反观历史上的企业并购案例，特别是一些大型的企业并购案例，几乎每一个并购成功的企业都是将投资银行作为企业并购的参与者，通过分析，也可以看到引导并购行为快速发展的重要因素之一正是投资银行。

一、投资银行与企业并购

（一）投资银行

投资银行的含义具有双重性，当投资银行作为一种业务，它的含义是指区别于商业银行的存贷款等间接金融形式的收费金融业务，它能够增加资本市场的资本总量，调整资本存量。当投资银行作为一种机构总称时，它是指以投资银行业务为主业的金融中介。

（二）企业并购

企业并购的含义是集结了企业兼并、企业合并以及企业收购三方面的含义，总的来说，企业并购是企业为了获得其他企业的控制权而进行的收购交易。企业并购是企业着眼于实现资源优化配置、充分利用生产要素而进行的一种转移企业产权的行为。现今的企业并购内涵逐渐扩大到包括接管、重组、控制与之相关的企业的所有权问题。

（三）投资银行的企业并购

投资银行的企业并购是投资银行为并购企业提供的服务。广义上的并购业务包括企业的资产重组、企业拆分等内容。在并购方向上主要分为两类：第一类是投资银行作为中介人为并购交易的企业提供并购策划、财务顾问业务等融资服务；第二类是产权投资商业务。在这种业务中投资银行充当两种角色，它既是交易的中间人，又亲自投入资金，成为产权的所有者，继而通过资产的转让或者出卖或者包装来从中获取利益差价。

二、投资银行在企业并购中的作用

投资银行作为现代经济活动中的重要部分，它自身知识、信息、人才和技术等方面的优势使其能够及时了解社会资源的配置情况，了解宏观经济的发展状况，了解国际经济形势，从而帮助企业解决在并购中出现的问题。比如企业制度限制、资产评估、资产转移设计和企业组织等方面的问题。可见，投资银行在企业并购中发挥着重要的作用，具体主要体现在以下几个方面。

（一）能够降低企业发展中的信息成本

在现阶段的企业并购交易中，存在两种交易模式，一种是交易双方直接接触然后进行交易的并购模式；另一种是通过聘请投资银行，通过第三方投资银行来实现企业并购。这两种方式中，比较常用的是第二种模式，主要是因为通过聘请投资银行并购能够降低由于信息不对等而导致的企业并购风险，减少一些不必要的收集信息的费用。在很多并购企业中，大多数是非上市的企业，这些企业想要获取并购信息是困难的，因此，他们只有通过投资银行才能实现并购行为，节约企业的资金。另外，在投资并购中，买卖双方的信息不对等，投资银行作为第三方，能够整合信息资源，从而为两方提供可靠的信息，促进企业并购的进行。

（二）充当企业的财务顾问

投资银行作为企业并购的参与者，主要在并购中充当财务顾问。主要体现在投资银行能够帮助企业管理企业资金，帮助企业全面了解自身的发展优势和劣势，从而选择合适的并购方式，节约企业的并购成本，帮助企业实现并购。投资银行充当企业的财务顾问主要作用体现在以下几个方面。

1.对企业并购成功的几率进行决策。

并购重组是一种技术性较强、涉及范围广的一种行为，在并购中存在很多复杂的工作程序，因此，并购重组的整个过程，都需要并购企业自身具有一定的设施支撑，否则企业的并购重组会存在很大的失败风险。因此，投资银行的参与能够在了解企业现状的基础上，根据不同的并购形式对企业的并购成败进行预测，从而保证企业并购的顺利进行。

2.实现企业并购后组织结构的合理化设计。

企业并购重组之后，要对其并购重组之后的组织结构进行合理设计，因为，企业并购之后会融入新鲜、陌生的管理以及不同的企业文化。投资银行的介入能够帮助并购后的企业合理重新组合企业的结构，从而减少由于并购带来的各种业务和人员以及企业文化之间的矛盾。

（三）促进企业的融资

企业并购实际上是一种产权交易行为，其中的一个关键环节是进行收购的支付。投资银行能够帮助企业选择收购支付的方式，通过对收购方式的分析，为企业选择合适的收购方式。进行融资收购的一些企业，无法在短时间里凑够资金，这时，投资银行就能协助并购企业，帮助其进行筹集资金，解决企业并购中的问题。

（四）减少企业并购的交易费用

企业并购中主要存在两种交易费用：第一是在交易开始之前为了规定买卖双方的权利义务而签订的合约所花费的费用；第二是双方签约之后为了解决合同本身问题花费的费用。投资银行的介入能够从以下几个方面减少这些费用。

1.减少事前搜寻信息的费用。在并购中，买卖双方的信息存在不对等问题，买方由于自身获取信息的不全面，其在交易中的风险更大。在这个时候，投资银行的介入就能发挥自身的优势，利用自身的信息资源为买方提供信息支持，从而解决信息不对称的问题。2.提升搜集过程的专业化。买卖双方自身不具备专业的信息鉴别能力，因此，搜集的数据具有不可靠的性质。投资银行的介入，能够利用自身长期搜集信息的优势，为买卖双方提供专业的人力、物力等方面的信息，减少信息不可靠带来的不必要成本。

（五）为被收购方指定反兼并措施

企业并购的行为中存在自愿和不自愿两种情况，不自愿的并购行为是指并购方利用自己的优势，强行对一家没有意愿合并的企业进行收购。这种恶意收购行为，不利于市场的良性发展，因此，这就需要投资银行的介入。投资银行的介入成为被并购方的，能够为其提供防止被并购的策略和方案，从而保护被并购企业的意愿。

（六）能够有效整合并购后的企业资源

企业并购行为不仅仅是收购方取得被收购方的控制权这么简单，要想使并购后的企业实现自身的飞跃发展，还要注意对并购之后的资产配置、人员调整、文化融合等方面的调控。投资银行由于长期进行并购后的规划，自身具备了丰富的并购整合经验，能够为并购后的企业提供有效的策略和安排，从而真正实现并购重组的功用。

三、投资银行在企业并购中存在的问题

（一）产权制度不明确

企业并购中对产权制度的不明确会造成政府部门的越位以及企业并购中主体的缺位。政府部门的越位主要是表现为，政府部门以非经济目标来代替经济目标，通过强制的手段来实现兼并。企业并购主体的缺位主要体现在，企业法人的财产权没有真正得到落实，企业在并购中很难实现利益的最大化，使得最终的企业决策权被主管部门把控。企业并购主体的缺失以及政府部门的越位从根本上禁止了投资银行在企业并购中的参与，是一种限制。

（二）我国资本市场的发展比较落后

资产重组是资本市场发展的重要方式，通过资产重组能够打破原有的存在弊端的经济体制，实现不同区域的并购行为。但是，我国目前的资本市场比较狭小，且存在许多不完善的地方，无法承担起并购重组的要求。

（三）投资银行的资金流动不足

投资银行只有达到了一定的资金规模，才能充分发挥自身在企业并购重组中的作用，才能进行有效的融资。但是，现阶段我国的投资银行机构的平均资本存在不足，对企业并购重组的资金投入不够。这些问题使得证券公司挪用客户资金向大客户进行透支，增加了投资银行在并购重组中的风险，严重情况下会制约我国经济的发展。

（四）缺乏相应的法律法规规范行为

我国现阶段的经济发展处于向市场经济转型的阶段，资本市场存在问题，且相关的法律法规还不够完善，因此导致投资银行操作的不规范以及一些不道德行为的发生。虽然，我国的投资管理层对我国的金融市场进行了管理和监控，但是却没有形成一套完整的制约法律体系，对并购业务规范以及违法违章等行为的处决没有规定。缺乏的法律设施对于投资银行的并购业务存在不良的影响。

四、总结

综上所述，投资银行在企业并购中发挥着重要的作用。投资银行能够通过充当企业并购的财务顾问、帮助企业选择合适的收购方式、配合企业融资、减少企业并购不必要费用等方面积极地对企业并购进行指导。但是，投资银行对我国并购企业的指导由于受到我国经济体制和发展局限的限制，也存在一些问题亟待解决，因此，金融有关部门要积极从问题中及时找到解决途径，从而真正发挥投资银行对企业并购的作用，促进我国企业乃至我国经济的可持续发展。

作者：黄霞 单位：对外经济贸易大学