ＥＶＡ和商业银行价值创造
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[摘要]随着我国商业银行法人治理结构的日益完善，将价值最大化作为银行经营管理的最终目标己经成为股东、银行管理者和经营者的共识，那么如何衡量银行的价值创造能力以及如何建立以价值创造为核心的激励约束机制成为目前广泛讨论的问题。目前国际上广泛应用的一种新指标—经济增加值即EVA为商业银行的价值创造带来了新的评价方法，为实现商业银行价值最大化目标提供了可借鉴的思想和方法。
[关键词]EVA银行价值EVA激励
企业治理结构的主要矛盾是产权执行的效率，核心是实现股东意志和管理者行为统一平台上的价值最大化,如何相对准确地评价企业及其管理者绩效成为企业持续发展的关键问题。随着我国企业产权制度改革的推进,以经济增加值为核心指标的考评体系逐步在我国部分企业运用。作为中国金融机构的核心，即商业银行如何利用经济增加值进行业绩评价，最终进行价值创造是至关重要的。
一、EVA概念与实质
EVA(EconomicValueAdded)即经济增加值是由美国学者Stewart提出，并由著名咨询公司Stewartco.在美国注册的经济增加值(EVA)及其管理模式，在实践中取得了成功，得到了较高的评价。在短短的20年的时间里，EVA思想以其独特的见地和科学的方法为越来越多的企业所接受，诸如西门子、索尼、可口可乐、AT&T等。美国著名的《财富》杂志高级编辑AL.Ahbra曾经著书说:“经济增加值”是现代管理公司的“一场真正的革命”，是“当今最炙手可热的财务理念”。“经济增加值”不仅是一个高质量的业绩指标，它还是一个全面财务管理的架构，也是一种经理人薪酬的奖励机制，它可以影响一个公司从董事会到基层上上下下的所有决策,可以改变企业文化,改善组织内部每一个人的工作环境,可以帮助管理人为股东、客户和自己带来更多的财富。可见，经济增加值已被越来越多的公司所接受，逐步成为业绩评价指标的主角。Stewartco.为全球各公司提供EVA价值评价体系及薪酬机制设计的咨询和管理服务，并定期公布EVA财富榜。2001年12月Stewartco.中国分公司在上海成立，这是EVA理念首次登陆中国。目前，EVA已经将其思想激发到了全世界，EVA已经逐渐成为了“创造股东价值”的代名词。
经济增加值的基本定义可以表述为：EVA等于税后净经营收益减去投入资本的成本。与以往的业绩评价指标不同，EVA把企业所有资本成本考虑在内。用公式表示即：
EVA=[OROA-COC]*AOA
其中：
OROA=OperatingReturnonAssets(运营资产回报率)
COC=CostofCapital（资本成本）
AOA=AverageOperatingAssets（平均运营资产）
或者EVA可以表述为：
EVA=NOPAT-[CostofFinancing]
其中：
NOPAT=NetOperatingProfitAfterTax(税后经营净利润)
我们可以看出公式中所指的资本成本包括债务资本成本和权益资本成本，其中权益资本成本可以看作股东认可的投资回报率，是股东投资公司的机会成本；债务资本成本按照中长期贷款利率计算。
由于传统的业绩评价指标是根据一般会计原则(GenerallyAcceptedAccountingPrinciples,GAAP)计算的，在会计谨慎性原则下，扭曲了公司真实的利润水平。因此，对传统净营业收入的调整可以消除会计谨慎性原则对业绩的影响,减少会计计量误差，同时减少管理层进行盈余管理(EarningsManagement)的机会，避免因一般会计准则所造成的潜在的会计信息失真。经济增加值的计算就是以传统的会计报表为基础，再加上约当权益准备（EquityEquivalentReserves）项目调整，因此对税后经营净利润的调整主要包括:研发和市场开拓费用、商誉摊销、递延所得税、折旧、各种准备等。与传统的会计利润指标相比，EVA指标能更真实地反映企业的经营业绩，使企业的发展避免短期化，鼓励企业经营者能给企业带来长远利益。
二、EVA与银行价值之间的关系
根据EVA的基本公式:
EVA=NOPAT-TC*r
银行各年的EVA现值:
利用等比数列计算公式可以进一步推导:
在银行持续经营假设前提下，N趋向无穷大，趋向于0,
由此可得，
这里，V-TC又称MVA，因此:
或者
继续分析下去，就可以发现DCF方法分析框架所遵循的决策标准实质上就是项目投资决策分析中的NPV最大化原则。当我们把股东投资于银行视同一个投资期趋近无穷大的投资项目时，银行价值最大化目标就是银行所有投资的子项目累计NPV最大化目标，也就是MVA最大化目标。至此，我们从DCF价值评估模型入手，考虑资本成本和时间价值因素，以NOPAT为过渡指标，可以将某一时点的银行价值V、市场增加值MVA以及单个项目的NPV与一段时期内的EVA建立起内在的逻辑关系。其中:EVA是银行价值实现的内在动力，MVA是银行价值的外在市场表现，NPV是银行价值实现的微观决策标准，三者内外统一，殊途同归，最终可以得出银行价值等于各年EVA的现值加上资本投入总额的结论。
可见，银行价值最大化与EVA直接相关，二者是银行总体经营目标与年度经营目标、存量指标与流量指标、终极目标与中间目标、结果与动因的关系。建立以EVA为核心的经营绩效考评体系有助于将所有者和经营者的利益统一起来，促进银行价值最大化目标的实现。
三、EVA在商业银行价值创造中的两大应用
1.EVA在商业银行日常管理中的应用
(1)强化对资金成本的管理。银行不同于一般的企业,银行的产品主要是货币,整个银行经营的过程就是通过吸收和发放资金运作以及提供高附加值的知识服务来获取收益的过程。因而,任何一项银行业务的开展都与资金成本密不可分。但传统的业绩评价体系无法很好地反映资金成本对收益的影响程度,而通过EVA体系的实施则能为银行业务的开展提供全面的依据，因为EVA考虑了所有的成本更有利于银行管理以EVA为价值创造的目标。(2)提高规模效率。中国的商业银行业界存在一种“规模无效率”现象,限制了银行获利能力和市场业绩,从而导致了管理的无效率。EVA业绩评价体系可以根据常年的“面板”数据来测算处于不同地域环境、运作不同业务品种的银行以及实施不同职能的银行部门的实际风险系数。因而为重组无效率的部门、整合不赢利的业务,提高规模效率提供了可靠依据。(3)提升业绩。EVA帮助不同的商业银行找到更为贴近自身经营环境、目标群体、业务范围的业绩评价方式。无论何种传统的评价方式,它们关注的重心都在于利润,并不能很好反映各个银行所面临的特殊环境。而这种特殊的经营环境由于各银行经营业务种类、网点数量、地域分布、ATM以及POS机设置、客户定位等客观的存在,会产生特殊的风险。用同样的、不掺入风险因素的利润评价方式对不同银行进行业绩分析,虽在一定程度上便于不同银行间的业绩比较,但是无法对银行实际经营状况进行更为全面的评价。而EVA评价方法则能够为不同的银行制定相应的评价系数和更具个性的评价方法。EVA体系不仅可以运用于银行本身,也可以运用到银行对借贷企业的业绩、资质的评价。总之,EVA体系的实施将为银行控制和规避风险,减少不良贷款。
