企业财务困境原因及解决

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现代企业财务的可持续增长,是指在不需要耗尽企业财务资源的情况下,企业销售所能达到的最大增长水平。面对日益激烈的市场竞争，中小型企业作为企业群体中的弱势，如何因势利导，采取有利的财务策略，以保持财务的可持续增长是其发展的重要课题。

一、保持财务的可持续增长是实现企业财务目标的保障

企业作为以营利为目的的经济组织，其出发点及其归宿都是盈利。中小型企业自成立之时起就面临竞争，随时面临倒闭的危险。因此，中小型企业获利是其生存的首要条件。在科技高速发展的现代经济中，中小型企业要更好地生存,必须不断发展，进行外延和内涵式的扩大再生产；不断更新设备、技术和工艺，改进管理，提高产品质量；不断推出更好、更新的产品，扩大产品销售量，努力增加企业的销售收入。否则，优胜劣汰的市场法则将企业挤出市场，遭到淘汰。

企业盈利就是超出企业投资额的回报。它不仅体现了企业的出发点和归宿，而且反映了企业的财务目标的实现程度。企业的财务目标就是通过持续合理经营,为所有者带来最多的财富,实现企业利润最大化。

企业的可持续增长,就是在充分利用企业现有财务资源的前提下,实现企业销售规模的最佳增长。它一方面依靠企业改善经营管理,加快资产周转速度,提高企业资本盈利水平；另一方面有赖于科学合理的财务政策,即优化企业的资本结构和其股利分配政策。

在市场经济条件下,企业作为独立的经济主体,其一切经济行为都受利益动机驱使。企业实现可持续增长,最大限度地利用现有财务资源,通过扩大销售,增加企业现金流入,可为企业顺利实现并购战略奠定财务基础。通过并购,企业可以谋求管理协同效应、经营协同效应和财务协同效应,提高财务能力,实现合理避税和预期效应,更好地为未来的发展奠定财务基础,实现企业财务管理目标。另外,企业实现可持续增长,保持健康稳定增长态势,可以成功避免成为收购者的猎物。实现企业价值最大化的财务管理目标。

二、快速增长下，中小型企业实现财务可持续增长的财务选择

当企业快速增长时,管理人员应首先判定这种状况将会持续多久。若企业现在处在生命周期中的成熟期期末,增长率在不远的将来可能会下降,即增长只是暂时的情况,则可以通过举借较多的借款就可以解决。而要解决企业长期可持续增长的财务问题，则应该考虑采用以下策略：

(1)提高企业的财务杠杆———一种财务补救策略。提高企业的财务杠杆，就是指通过增加企业的债务融资，提高负债比例来解决企业增长所需要的资金。不过,提高财务杠杆会增加企业每一元留存收益所能增加的负债数量。很明显，负债筹资的使用是有所限制的,所有企业都存在一个由债权人施加的用于限制企业所能采用的财务杠杆数量的负债容量。随着财务杠杆的提高,股东和债权人承担的风险与新增资本的抵押成本也都一起增加了。因此，当企业的投资报酬率高于其资金成本率，并且能适当地控制财务风险的情况下，企业可以考虑通过提高财务杠杆，来解决增长所带来的资金需求。

(2)削减股利分配，增加留存收益。支付比率对财务杠杆提高存在一个上限,对公司股利支付比率则有一个零的下限。通常,股东对股利支付的兴趣和他们对公司投资机会的感觉成反方向变化。一方面,要是股东相信留存收益可以被用在能够赚取令人满意的收益率的

方面,他们将会乐意放弃现有的股利以有利于获取未来更高的股利。在另一方面,假如企业的投资机会无法保证令人满意的收益,股东对削减股利只会感到失望,从而引起股票价格的下跌。因此，当企业处于快速增长形势下，企业未来预计可以获得一个较好的收益率时，可以考虑通过削减股利，增加留存收益，增加自有资金的投入，以解决企业增长所需要的资金。

(3)通过有益的剥离，增加企业现金流入。中小型企业还可以通过调整生产经营政策来实现快速增长。其中一种有效措施就是“剥离”,即最好是把收益仅敷支出的经营（产业）卖掉,再把钱投资于剩下的主要生产经营中去。有益的剥离可以从两方面解决可持续增长问题：一是通过出售直接产生现金流入；二是通过摒弃某些经营而减少企业对资源的需求。其具体做法就是剥离掉拖欠货款的客户和周转较慢的库存商品,即通过释放现金以用来支持新的增长；提高资产周转率；减少销售。这样可以减轻可持续增长的资金难题。

(4)改变供货渠道，提高资产周转率。供货渠道决策包括是否进行厂内制造或向外部购买的决策。如果采取向外部购买的策略，就可以释放在自行制造的生产活动中被套住的资产,可提高资产周转率。因此，企业应根据市场情况及自身的条件，考虑通过改变供货渠道，节约资金，提高资产周转率。

(5)调节定价，减少增长，提高利润率。价格和数量之间存在一种明显的反向关系。当一个企业的销售增长相对于其筹资能力而太高时,可能就必须提高价格以减少增长。假如较高的价格增加了企业的利润率,就说明价格的提高同样提高了企业的可持续增长率。也就是说，当企业快速增长，而企业的筹资能力无法满足其增长的资金需求时，则应该考虑通过调节定价，降低增长率，提高利润率，以保证企业财务的可持续增长。

三、低速增长，中小型企业实现财务可持续增长的财务选择

企业低增长时,企业财务资源未能得到充分有效利用,这同样存在增长的财务管理问题。低增长企业面临的往往是怎样处理净利润超过企业需求这样的困境。若低增长是暂时的,企业管理层只要继续累积财务资源以盼未来的增长即可。若困难是长期的,企业管理当局就应该在其内、外部寻找不充分增长的理由和增长的可行渠道，认真分析经营管理和财务政策存在的问题及原因,采取有效措施消除其企业增长的内部制约。若一个企业无法通过自身创造出充分和有效增长时,则可以考虑采用以下选择：

(1)选择被并购。企业增长不足就意味着企业管理当局没有充分利用现有财务资源。没有妥善利用资源会降低企业的股票价格,从而使企业成为收购者一个确实可行的吸引人的目标。若是一个收购者收购该企业的话,它可以更有效地重新配置被收购企业的资源,并在这个过程中获得利润,同时提高其并购后的可持续增长率。

(2)提高股利支付率。解决企业闲置财务资源最为直接的办法就是通过提高股利支付率，增加股利或股票回购能力,简单地说就是把钱还给股东。尽管这种解决方法简单,而且正变得更加普遍,不过它仍然不在许多高级管理人员的策略选择范围内。一是税法对其股利(现金股利)进行课税,鼓励企业盈利的留存,所以即使是企业不怎么样的投资也可能比增加股利对股东来说更有吸引力。更重要的是,即使增长没有给股东带来任何的或者只是很少的价值,但许多高级管理人员似乎对其增长有一种偏爱。就个人而言,许多管理人员对支付大量股利的做法有抵触，因为这种做法暗示经营失败。股东把他们资本投资获利的责任委托给管理人员,而管理层把钱还给股东则让人们认为他们无力执行基本的管理职责。

(3)购买增长。消除缓慢增长问题的第三种途径是购买增长。通常管理层对过多的现金流量是将其投放在其他生产经营行业，搞多元化投资和生产。他们有计划地在其他更有活力的行业里寻找有价值的增长机会，收购和兼并

其他企业。设计和执行一项科学适当的企业收购方案是一项极富挑战性、风险性的工作,但若成功兼并或收购一个企业,不仅可以解决企业现有增长不足的问题,而且可以赚取丰厚利润和谋求并购行为的巨大效应。

总之，保持财务的可持续增长是现代企业，尤其是中小企业必须认真思考、关注的问题。中小企业由于其自身条件和外部环境的影响和制约，要求它必须重视研究分析在激烈的市场竞争条件下，如何抓住机遇，保持企业财务的适度增长。可以说，能否保持财务的可持续增长，它不仅影响中小企业当前的生存，更关系到中小企业未来的长远发展。