发展财务管理

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发展经济学是20世纪50年代开始才逐渐提出和发展起来的一门新兴经济学科，它以发展中国家的经济发展问题为主要研究对象。中国是最大的发展中国家，对中国经济发展问题的研究，必将成为新世纪发展经济学研究的重点。笔者受发展经济学的启发，在1997年出版的《财务通论》中将财务理论按其在理论体系中的地位不同划分为基础理论、应用理论和发展理论，并对财务发展理论的主要内容作了初步概括①，随后在1998年出版的《财务专论》中作了进一步探索，紧接着又在2001年出版的《经济体制改革中的财务问题》和《经济发展中的财务问题》两部著作中作了具体阐述。但上述研究成果都只是初步尝识，尚未构建起发展财务的理论体系，显得零碎而又松散。本文将尝试从总体上探讨发展财务理论的基本轮廓。

发展经济学是以发展中国家经济问题为研究对象，分析和研究在不发达经济条件下经济发展的理论、战略、政策和措施。它从研究发展中国家的基本经济特征入手，阐明经济发展的含义和衡量标准，揭示影响经济发展的主要因素，并提出改变这些影响因素，求得经济可持续发展的对策。从国际上看，发展经济学自20世纪40年代诞生以来，大体经过了20世纪40年代到60年代的惟资本化、计划化和工业化问题研究阶段，60年代中期到70年代的中期农业问题和社会公平分配问题的研究阶段，70年代中期到80年代中期的私有化、非计划化和减少政府干预问题的研究阶段，以及80年代中期至今的制度更新、人力资本积累和可持续发展问题的研究阶段等四个发展阶段。这四个发展阶段是与发展中国家的总体经济发展过程和政策演变的历史进程相一致的，体现了经济理论研究的与时俱进品质和理论与实践的互动关系。

中国是最大的发展中国家，由于1949年新中国才诞生，中国发展经济学经历的发展阶段与国际范围内的发展经济学所经历的发展阶段既相联系又相区别，至今也大约经历了四个阶段：20世纪50年代至70年代末的惟计划化、工业化改造问题研究阶段，70年代末和80年代中期的农业体制改革问题与分配效率问题研究阶段，80年代中期至90年代末期的国有企业与城市经济体制改革、资本市场化、私有经济发展问题研究阶段，21世纪初期至今开始的新型工业化、城镇化、制度更新和可持续发展问题研究。第四阶段初步规划到2020年。从中国展经济学的发展阶段看，工业化、农业问题、私有经济发展、制度更新和可持续发展问题的研究进程与其他发展中国家大体相似、但中国关于从计划经济体制向市场经济体制转变中的若干经济发展问题研究又与世界上其他许多发展中国家有所不同，这是中国的国情所决定的。

中国与国际上其他发展中国家经济发展问题的研究，广泛涉及到农业、工业、服务业各个方面的问题，涉及到财政、金融、财务等各个领域的问题，本文仅对发展经济学研究中涉及的主要财务问题加以简要说明。

发展经济学研究中涉及的主要财务问题有：

1.发展中国家货币资本的筹措。公司积累、私人储蓄与国家财政的资本收入和吸引外资；

2.发展中国家的资本投资。基础设施、技术改造与制造业的投资比例；创业投资与环境投资的关系；劳动密集型产业投资与资本密集型产业投资的关系；

3.发展中国家企业收益分配。收益分配中如何处理公平与效率的关系，人力资本所有者与货币资本所有者的关系，本国投资者与外国投资者的关系；

4.发展中国家教育成本在国家、企业与家庭之间的分摊。教育在人力资本形成中的基础作用，人力资本的使用与获取报酬的形式；

5.知识产品生产、交换、使用过程中的筹资、投资与收益分配；

6.通货膨胀与通货紧缩治理中的财务政策与措施；

7.国家税收优惠政策与公司税收筹划；

8.发展中国家的财务制度建设。财务管理体制建设与具体财务制度建设。

上述表明，发展中国家财务问题的研究是发展中国家经济发展问题研究的重要组成部份，发展经济学中包括了发展财务学的若干基本内容。但是，迄今为止，在众多发展经济学的论著中并未将发展财务学独立出来进行研究，笔者认为有几个方面的原因。发展经济学与传统经济学（西方发达国家经济学）相比是一门年轻的经济学科，从诞生到逐渐形成只经历短短六十来年的时间，目前尚处于从整体上进一步完善的阶段，从发展经济学中分化出发展财务学还有一个过程，此其一；发展中国家解决经济发展问题的政策研究之重点目前还放在产业政策、财政政策、税收政策、金融政策与社会保险政策等宏观政策层面，对较多涉及微观层面的财务政策的研究未受到应有关注，此其二；除开中国以外的广大发展中国家其经济制度是以私有经济为主体，没有全方位的进行经济管理体制与财务管理体制的改革，其财务理论大多照搬西方发达国家的财务理论，在学科建设上尚未提出建立发展财务学的课题，此其三。中国与其他发展中国家有所不同，要将一个以国有经济占绝对比重的经济制度改革为一个以公有制为主体、多种所有制经济共同发展的经济制度，将计划经济管理体制转变为社会主义市场经济管理体制，将粗放式经济增长方式转变为集约化经济增长方式，必须经过三四十年的改革与发展过程。在这一大变革的历史阶段，各种经济方针政策都需要适合中国特点的发展经济学的理论支持，同时在改革开放的实践中又为发展经济学的建立与发展提供了丰富的经验，所以发展经济学在中国得到了比其他发展中国家更快的发展。伴随着发展经济学的研究，关于国家财务问题的研究，关于国有企业财务问题的研究，关于私人财务问题的研究等均呈现百花齐放、推陈出新的局面，这就为进一步总结和研究中国经济发展的财务问题作好了理论与实践的准备，因此在中国提出建立发展财务学这一新命题已颇有现实性。

二、发展财务学研究的基本内容

建立一门发展财务学，首先要界定发展财务学研究的基本内容，将发展财务学与传统财务学作适当区分，使发展财务学具有相对独立的研究对象，否则就无独立存在的必要。

（一）传统财务学研究的基本内容及其理论的局限性

与发展经济学相对应的是西方经济学为代表的传统经济学①。同理，与发展财务学相对应的则是西方财务学为代表的传统财务学。传统财务学研究的基本内容是以资本市场有效性为基础，以私有上市公司为主体，以公司价值最大化为目标，以资本时间价值、风险价值、资本结构、投资组合、资本资产与期权定价和股利分配政策为基本研究内容的财务管理理论、政策与方法问题，它是发达国家一般财务活动规律和财务管理经验的总结，用以指导发达国家公司财务管理实践。传统财务理论适用于西方发达国家，在发展中国家有一定的适用性，但也有较大的局限性。

传统财务理论在发展中国家的适用性主要表现在：

1、关于资本时间价值与风险价值的理论广泛适用于发展中国家的投资决策、筹资决策与管理；

2、依据资本

结构理论中的资本成本理论，进行多渠道筹资组合；

3、依据投资组合理论，进行多元化投资组合；

4、依据资本资产定价理论，对股票定价；

5、借鉴股利政策理论，采用多形式股利分配方式。

传统财务理论在发展中国家的局限性主要表现在：

1、以私有上市公司为主体进行研究，不能很好反映国家财务主体、非上市公司和家庭财务主体的特有财务问题；

2、以公司价值最大化为目标，不符合广大发展中国家较长时期仍以企业利润最大化为目标的现实情况；

3、以资本市场上虚拟资本运作为主要研究对象，忽略实业资本运作的研究，不符合发展中国家实业资本运作占主导地位的实际；对公司内部财务调控研究较少；

4、研究视角太局限于微观经济，对宏观经济运行中的财务问题很少涉及，不符合发展中国家（特别是中国）运用宏观财务政策调控与促进经济发展的实际；

5、仅管近年来开始注意财务制度问题，但总体上仍存在重财务技术操作，轻财务制度建设的问题，不符合发展中国家（特别是中国）急需进行财务体制改革与财务制度建设的实际需要。

综上所述，传统财务理论是发达国家财务管理所需要的，我们应当认真学习，大胆引进，合理运用。但是，传统财务理论是以发达国家的国情为前提所形成与发展起来的，许多方面不适合发展中国家的需要。发展中国家的财务学者不能盲目照抄照搬传统财务理论，而应从国情出发，独立构建适合本国经济发展需要的财务理论体系即发展财务理论。

（二）发展财务学研究的主要内容

发展财务学研究的部份内容在发展经济学中已有所涉及，但作为一门独立的财务学科，其研究内容则应形成一个相对完整的体系。与传统财务学的研究内容相对应，发展财务学是以发展中国家不完善的市场经济为基础，以国有公司、民营公司和家庭为财务主体，以利润最大化为目标，以财务管理体制改革与财务制度建设、经济发展财务战略与财务政策、宏观与微观财务调控、国有资本管理体制与监督和营运体系、公司财务治理与财务重组等为主要研究内容的财务理论、政策与方法问题，它是发展中国家特有财务活动规律和财务管理经验的总结，用以指导发展中国家特有财务管理实践。因此，发展中国家对资本市场一般性财务问题研究属于传统财务学研究范围，与不完善市场经济条件相联系的特殊性财务问题研究属于发展财务学研究范围。在发展中国家形成了传统财务理论与发展财务理论并存的局面。对于与资本市场相联系的虚拟资本运作，应该用传统财务理论去指导，20世纪80年代中期以来全面引进西方财务理论是符合我国实际需要的。但另一方面，围绕着中国经济体制改革与经济发展中所产生的特殊财务问题，例如，城市国有企业改制改组与国有经济战略调整等等，我国财务学者所提出并发展的国家财务论、财务机制论、本金基金分流论、财务制度论和所有者财务与经营者财务论等新的财务理论，较好地解释了中国经济改革与发展中的财务现象，并具有预见未来财务活动发展与指导财务政策制度的功能，这些均属于发展财务理论，为政府与实际部门所欢迎。所以，传统财务理论与发展财务理论既相互共存，又相互补充，共同推动中国财务学科的发展。有的学者认为西方财务理论才算真正的财务理论，中国学者提出的财务理论不是财务理论，这是混淆了传统财务学与发展财务学的界限。这种片面认识不仅不利于财务学科发展，对财务实际工作也是有危害的。

三、发展财务学理论研究的基本假设

前已论及，传统财务理论研究是以完善的市场经济条件为基本假设的，MM理论、投资组合理论和股利政策理论的提出均以资本市场完全有效、信息完全对称等为假设，然后再适当放松假设，对理论模型与结论作适当修正，形成不同学派观点。按照发展经济学的观点，发展中国家普遍存在着劳动生产率低、人民生活水平低、人口出生率高、失业率高和经济发展严重不平衡等方面的特征①，正是这些特征决定着发展经济学存在的必要性。同理，发展中国家财务活动的特征决定着发展财务学存在的必要，形成发展财务学的基本假设。发展财务学理论研究的基本假设是不完善的市场经济条件的存在，具体到财务活动方面有以下几个特征：

1、货币资本与人力资本长期稀缺。

发展中国家是第二次世界大战前后，随着世界殖民地主义体系的瓦解而出现的一大批新兴的民族独立国家。这些国家的总数达130多个，人口占世界人口的四分之三。由于这些国家独立之前长期处于殖民地或半封建、半殖民地状况，遭受帝国主义和殖民主义国家的压迫和剥削，经济十分落后，教育很不发达，使货币资本与人力资本处于长期稀缺状态。由于货币资本长期稀缺，发展中国家的企业资本周转困难，基础设施建设与生产发展所需投资严重不足，阻碍经济发展，形成经济落后与财务困难交替变化的恶性循环。由于人力资本长期稀缺，发展中国家在国际产业结构调整中缺乏技术力量的支持，在国际经济分工中处于提供原材料与初级产品的不利地位，长期遭受发达国家新的剥削。这一特征决定着发展中国家在财务管理中必须采取特殊的财务战略与政策，在国内加速货币资源向货币资本的转化，人力资源向人力资本的转化，从国外大胆引进外资，并合理利用外资，为经济发展提供强大的财务支持，实现经济加快发展与财务良好运行的良性循环。如何解决货币资本与人力资本短缺问题，成为发展财务学研究的重大课题。

2、资本市场长期处于落后状态。

发展中国家都在不同程度的发展本国的资本市场。中国从20世纪90年代初开始在深圳和上海设立证券交易所，标志着资本市场的形成与发展。与发达国家资本市场产生与发展三百多年的历史相比②，中国资本市场仍处在童年时期，还有一个长期的发展过程。发展中国家的资本市场，由于上市公司质量不高，证券管理机构不健全，管理人才相对缺乏，证券监管制度不健全，广大股民投资意识差而投机意识强，上市公司会计信息普遍存在失真现象，公司“圈钱”意识浓厚而对股民回报意识淡薄等等原因，使资本市场管理落后，对财务资源的配置效率差，资本市场有效性弱。在这种情况下，传统财务关于资本市场的有关理论观点常常与实际情况脱节，适用性差。这一特征决定着发展中国家在财务管理中必须采取有别于发达国家的资本市场监管制度，促使公司与中介机构作到财务诚信，防止会计失信虚假，同时加强对上市公司的内部财务治理，在监控虚拟资本运作的同时，把重点首先放在监控实业资本的运作。只有提高实业资本运营的效益，才有可能提高虚拟资本的运营效益，给广大股民以优惠的回报。如何解决资本市场有效性的提高问题，是发展学研究的又一重大课题。

3、财务效率与财务公平相对脱节。

发展中国家在经济发展的起步阶段，由于劳动生产率低而人口出生率高等特点，人民生活水平普遍偏低。某些国家由于物资贫乏而不得不在一定期间采取基本生活物资计划分配制。在这种情况下，国家常采取“低工资、多就业”的经

济政策，在分配上强调财务公平，而忽视财务效率。当经济发展到一定阶段时，一部分人因拥有资本或知识上的优势而先富裕起来，另一部份人则因缺少资本或知识而在市场竞争中处于弱势地位，形成弱势群体。这时，财务分配又产生向效率倾斜而忽视公平的问题。只有随着经济的进一步发展，国家才能集中较多财力，从资本上和知识上扶持弱势群体，使财务公平问题有所缓解。由于发展中国家经济基础差，在国际上又遭遇发达国家的激烈竞争，经济发展是一个长期的艰苦过程，所以财务效率与公平脱节问题还将长期存在，只能逐步解决。这一特征决定着发展中国家在财务分配上应当实行效率为主、兼顾公平的原则，即在财务分配上要贯彻以按劳分配为主、多种分配方式并存分配制度，确立劳动、资本、技术和管理等生产要素按贡献参与分配的原则。在财务政策上要贯彻“承认差别”的政策，要承认知识的价值，对人力资本与无形资本要合理评估，确定无形资产在公司资本中的合理比例，促进知识经济的发展。在效率优先的同时，企业财务政策也要注意兼顾公平，在国家社会保障体系尚不完善的情况下，无论是国有企业还是私营企业，一方面应按政策规定上交企业所负担的社保基金，另一方面还要尽可能增加社会需要而就业岗位多的项目的投资，为提高就业率作出贡献。对于因劳动生产率提高而多余的企业职工，不能简单地辞退了事，应按工龄与贡献给予适当生活补偿，或组织他们进行新的岗位技能培养，在企业新投资项目完工后安排他们重新就业。在中国国有企业的改制和改组中所出现的大批“下岗”职工，除享受国家最低生活保障外，国家财务部门还应从国有土地经营权转让与其他国有资产转让的收入中优先拿出一部份按职工工龄与贡献进行补偿，为他们自谋职业提供一定的原始资本。这种补偿是对国有企业职工在过去长期“低工资、多就业”政策下应得而未得到的社会保障基金的返还，因此不仅对在职职工要补偿，对已退休职工也应给予补偿。上述财务政策虽然不同发展国家的具体情况有一定差别，但总的精神应具有一致性。

4、资本配置在不同地区和不同产业的严重不平衡。

发展中国家在独立之前大多数为帝国主义国家的殖民地和半殖民地。帝国主义国家对发展中国家的掠夺性开发常集中在这些国家的交通便利地区与重要资源产地，而对边远山区和资源贫乏地区别很少进行开发性投资，造成地区之间资本配置的严重不平衡。从产业上看，帝国主义国家的投资主要集中在工业和服务业上，对于农业则很少投资，造成产业之间的资本配置不平衡。发展中国家在独立之后，也积极鼓励发达国家的企业前来投资，大力引进外资，但外资也通常进入原经济基础好的地区与产业，对区域经济平衡协调发展的帮助不大。在这种情况下，发展中国家不仅要利用财政政策扶持经济落后地区与落后产业的发展，而且应当运用国家财务政策，对国有企业上交国家的产权收入进行合理再分配，在经济落后地区和农业等落后产业不断增加国家资本投入，扶持经济效益较好的投资项目，通过国有资本运营为地区和产业经济的协调发展中作出贡献。

四、发展财务学的理论结构

前文论及发展中国家由于存在上市公司和资本市场，与发达国家经济环境存在共性，所以发展中国家的财务活动的组织与管理也要借鉴传统财务理论，并加以运用和发展。另一方面，由于发展中国家与发达国家有着不同的经济特征和特有的财务假设，所以发展中国家财务活动的组织与管理不能全盘照搬发达国家的财务制度、财务战略与政策，而必须研究适合自己国情的财务制度战略与政策，这就必须提出和建立有发展中国家特色的财务理论，即建立发展财务学。根据笔者多年研究的体会，传统财务学与发展财务学的基本理论构成及各部份的相互关系可图示如下：

上图示中的箭头表示理论上的逻辑关系，即前一要素对后一要素有重大影响。关于传统财务学理论，国内外研究成果已较成熟，本文不单独涉及，本文仅对发展财务学理论结构作一概要介绍。

（一）发展财务理论的逻辑起点

财务是本金的投入产出活动（财务活动）及其所形成的特有经济关系（财务关系），所以本金是财务最基本的元素。随着原始公社中期人类第一次大分工（农业和畜牧业的分离）产生了商品生产与交换活动，一部份垫支于商品生产与交换的货币转化为本金，出现了本金投入与产出活动，就产生了财务的刍形。此后人类社会第二次大分工出现了手工业者，第三次大分工出了商人，以家庭为单位的私人财务就初步形成。随着人类社会发展经历奴隶社会、封建社会、资本社会和社会主义社会，财务就先后发展为奴隶主庄园财务、封建主庄财务、资本主义企业财务、社会主义企业财务和国家财务。由此可见，本金是财务学理论研究的逻辑起点，无论传统财务学理论还是发展财务学理论，其共同的理论研究逻辑起点都是本金。对本金的研究应包括本金的产生与历史发展过程、不同人类社会发展阶段本金的表现形式、本金运动（财务活动）的一般规律和各历史阶段的特殊规律、本金运动中所产生的一般经济关系和各历史阶段特有经济关系（财务关系）发展变化规律、财务活动与财务关系发展变化规律的应用等等。上述本金理论，笔者已有较详细的论述，不再赘述①

（二）发展财务的主体

传统财务的主体是以上市公司为主，这是由于在发达国家的上市公司成为国民经济的主轴，且财务活动与财务关系最为完整，研究上市公司的财务问题自然会成为传统财务理论研究的基本内容。发展中国家则不同，虽然多数发展中国家也有上市公司和资本市场，但由于多数公司经济效益较差，难以具备上市资格，上市公司在这些国家国民经济中未占主要地位，非上市公司反而居于主导地位。在这种情况下，财务理论研究不仅要研究上市公司财务问题，而且要研究非上市公司财务问题；不仅要研究资本市场财务问题，而且要把着重点放在研究公司内部财务管理问题。发展中国家在较长期内存在以家庭为单位的个体工商户和农村专业种植与养殖户，他们虽未成立公司，但却在从事商品生产与经营活动，因此家庭成为财务主体，即私人财务主体，对私人财务主体的财务问题研究具有重要意义。发展中国家从殖民地、半殖民地的地位中解放出来后，在建立独立国家时，通常将帝国主义和官僚资本主义的一些企业收归国有，形成最初的国有资本；为了发展经济，国家又不断投资兴建国有企业，使国有资本不断增长。这些国有资本的经营通常由国家设置专门经营部门或由某些政府部门兼营，从而形成了国家

为主体的国有资本运动。国有资本在社会总资本中所占比重虽各国有所不同，但一般均高于发达国家。一些国家（如中国）国有资本在较长期还会在国民经济发展中发挥主导作用。因此，发展中国家还存在国家财务主体，对国家财务问题的研究形成重要的研究领域。

综上所述，发展财务主体形成了国家、企业和私人的三层次结构，缺一不可。对发展财务主体的研究，主要研究国家、企业与私人财务活动的特点，各财务主体相互之间的财务关系，各财务主体在国民经济发展中的地位与作用，各财务主体对财务目标、财务管理体制、财务战略与政策所产生的影响等理论问题。

（三）发展财务的目标

发达国家传统财务目标经历了从利润最大化所有者财富最大化企业价值最大化相关利益者价值最大化的历史发展过程。

这一发展变化过程是伴随着发达国家生产力的迅速发展和知识经济逐步取代传统工业经济的过程而发生的。因为只有生产力高度发展，企业经济效率迅速提高，才有可能从重点考虑所有者利益扩展到考虑企业相关者的利益；伴随着知识经济的快速发展，人力资本在企业经济增长中作用日益突出，才会产生追求相关利益者价值最大化的需要。反观发展中国家，由于经济发展还处在初级或中级阶段，没有到达发达阶段，其生产力发展水平与发达国家的差距较大，本金投入产出率较低，在较长时期内财务目标只能定在初级阶段，即追求利润最大化。只有脚踏实地地增加利润，才能调动所有者投资的积极性和经营者的积极性，增加企业职工的收入，增加上交国家的税收。目前不少企业面对国际国内的竞争还在为求生存、保盈利或扭转亏损而苦苦挣扎时，有的学者提出要向发达国家看齐，追求企业价值最大化或相关利益者价值最大化，要企业不必把目光放在争取每年的盈利，而要着眼看企业长远的盈利，或股票总值最大化，这种观点不仅不符合发展中国家较长时期非上市公司处于主要地位的实际，对确定企业当前的主要奋斗目标也是不利的。因此，发展中国家财务目标定为利润最大化为宜。当然，这里所讲利润最大化，不仅指利润总额的不断增长，而且包括本金投入产出率（本金利润率）的不断提高，即从相对数与绝对数两方面加以考察。

发展中国家财务目标的研究，主要包括发展中国家财务目标的基本要求与表现形式，国家、企业与私人财务目标的共性与个性，财务目标的分解与责任制的落实，财务目标的控制，财务目标的激励与约束功能等方面问题的研究。

（四）发展财务的假设

发达国家传统财务在论证有关理论观点时，通常提出的假设条件有资本市场完全有效、财务利益相关者信息完全对称、货币资金能充分获取、交易费用为零、不考虑所得税等等，研究在这些理想的条件下，资本结构、股利分配政策对企业价值大小有无影响，然后再逐个放松假设条件，论证企业价值的变化规律。这种分析方法是马克思唯物辩证的应用，具有科学性。借鉴这种方法，笔者在上文论述了发展财务存的基本假设条件有货币资本与人力资本长期短缺、资本市场长期处于落后状态、财务效率与财务公平相对脱节和资本配置在不同地区和不同产业的严重不平衡等几个方面。由于这些假设条件与发达国家传统财务的假设条件有很大区别，所以导致发展财务研究的理论问题与传统财务有很大区别，包括财务主体、财务目标、财务体制、财务战略、财务政策和财务调控上均有其特殊性，对这些特殊性的研究构成发展财务理论的基本内容。

（五）特有财务理论

1.国家财务理论。

前文已论及发展中国家国有资本在社会资本中不仅比重比发达国家大，而且国有资本承担着发展基础产业、支柱产业和高新技术产业，对国民经济发展起到引导、控制与协调作用，同时形成一些大的企业集团公司、在国内与国际上增强同国际大资本竞争的能力，保护和促进民族经济的发展。由于发展中国家国有资本具有重大作用，有必要建立国有资本管理、监督与营运体系，从而形成独立的国家财务管理体系。国家财务是国有资本投入产出（收益）活动（国家财务活动）及其所形成的特有经济关系（国家财务关系）。国有资本的投入包括国有资本的筹集、投资与资本耗费的补偿；国有资本产出（收益）包括收益的取得与分配。国有资本投入产出中所形成的特有经济关系包括国家财务部门（国有资本的所有者代表）与国资企业的财务关系，与企业经营者的财务关系，与财政部门的财务关系，与金融机构的财务关系等等。国家财务管理就是组织国家财务活动和处理国家财务关系的一项重要管理工作，是国民经济管理的重要组成部份。对国家财务的研究形成国家财务理论。国家财务理论研究主要包括国有资本的地位与作用，国有资本管理体制、监督体系与营运体系的构建，国有资本融资与投资战略，国有资本耗费补偿政策，国有资本收益分配政策，国有资本调控政策等基本内容。①

2.财务管理体制改革理论。

财务制度是财务主体组织财务活动和处理财务关系的基本原则与行为规范要求。财务制度按其性质的不同分为财务管理体制与具体财务管理制度两类。财务管理体制是财务主体处理内部各有关方面的财务权力划分、财务责任明晰和财务利益分配的基本原则与基本规定，是财务制度的核心。具体财务管理制度是依据财务管理体制要求对各种财务活动的组织与财务关系的处理所作的具体要求与规定。因此，财务管理体制是事关全局性和长期性的基本财务制度，在一定时期内具有相对稳定性；具体财务管理制度是针对各局部性问题和较短期性的问题所制定的一般性财务制度，在体制未变的情况下可作修改与调整。本文对具体财务制度变动不作研究，仅对财务管理体制改革作一探讨。对财务管理体制改革理论的研究，以中国财务体制改革对象，主要研究经济管理体制与财务体制的互动关系，中国财务体制改革的发展阶段及其各阶段的改革成果，中国财务体制当前存在的问题和进一步改革的对策，中国财务理论在财务体制改革中的发展等问题。

3.财务机制理论。

同财政机制、信用机制和价格机制一样，财务通过本金投入产出活动对企业生产经营活动和国民经济运行产生重要的调节与控制作用，因此财务也是一种经济机制。财务机制对企业生产经营活动的调控功能主要通过本金筹集数量与结构的变动，约束企业生产经营规模与成本水平；通过对本金投资数量与结构的变

动，制约企业扩大再生产规模和技术结构与产品结构，从而影响企业资源配置结构与效率；通过本金耗费水平（成本水平）的控制，影响企业产品价格与生产结构；通过对本金收益水平的控制，促使企业各生产经营部门全面提高管理水平；通过对本金收益分配方式与分配水平的控制，制约企业积累与消费的比例，调动企业相关利益者支持企业发展的积极性。财务机制对国民经济运行的控制功能是通过国家财务运行来实现的。国家财务通过国有资本的筹集与投资，实现国有资本在地区间与产业间的流动与优化配置，从而调整与优化国民经济结构；国家财务通过国有资本一部份收益的集中与再分配，实现国有增量资本的重新配置，配合国家产业政策，促进知识经济的发展。国家财务通过国有资本重组，调整国有资本在社会总资本中的比重，实现国有资本、民营资本和外商资本的结合运营，发挥各不同资本的优势互补作用，实现资本所有权结构的优化。上述可见，企业财务与国家财务通过对资本的投入产出活动的调控，对企业产品结构、技术结构和国民经济地区经济发展水平、产业结构与资本所有权结构发挥调控作用，从而优化企业经济结构和国民经济结构，促进企业经济与国民经济协调、高效可持续发展，财务是一种重要的机制。对财务机制的研究形成财务机制理论。财务机制理论主要研究财务机制存在的客观依据，财务机制的构成及各组成部份的相互关系，财务调控的基本原理，财务调控的环节与方式，财务机制运行的必要条件，国家财务调控与企业财务调控的政策措施及其二者的相互配合等方面的问题。

4.公司财务发展战略理论。

公司财务发展的战略是解决公司财务发展中的全局性、高层次重大问题的方针与全局策划。发展中国家公司的财务发展战略与发达国家公司财务发展战略既有共性也有个性。其共性主要表现在面对各种市场风险与机遇，财务筹资、投资、耗费、收入，分配均可交替使用冒险的、中庸的和保守的财务发展战略。其个性主要表现在发展中国家由于资本市场、商品市场、产权市场、人才市场等发展很不完善，加之信息严重不对称，原殖民地、半殖民地和封建主义残余文化的影响，在财务发展方针与重大财务策划上体现出自身的特点。

发展中国家公司财务发展方针主要表现为支持实体经济发展为主、虚拟经济发展为辅的方针。国民经济按是否证券经营分为实体经济与虚拟经济。实体经济是指直接进行物质生产与流通的经济活动，如农业、工业、商业与交通运输等等；虚拟经济是指各种证券发行与交易的经营活动。虚拟经济是依托于实体经济存在，并反过来为实体经济服务。发达国家的传统财务战略实行的是以支持虚拟经济发展为主，促进实体经济发展为辅的方针，将财务管理的重点放在企业在资本市场证券融资与投资的财务活动，这是由于发达国家经济高度证券化所引起的社会分工的结果。发展中国家与此不同，国民经济证券化程度长期处于较低水平，发展中国家的财务管理重点应放在对实体经济的投资为按实体经济发展需要进行筹资，以及实体资本耗费的补偿与收益分配的管理；对于虚拟经济的投资以及按虚拟经济发展需要的筹资与证券收益分配的管理只能放在次要地位。

发展中国家公司财务全局性策划，其着重点是放在选择正确处理风险、成本与收益三者之间的关系的财务模式上面。从理论上讲风险、成本、收益按高、中低三种状态可形成多种组合模式，如高风险、低成本、高收益（此为冒险型财务模式），中风险、中成本、中收益（此为中庸型和稳定性财务模式），低风险、高成本、低收益（此为保守型财务模式）等。笔者认为，从发展中国家实际国情出发，对大多数企业而言宜采用中庸型财务模式，即以适度的风险，一般的成本代价获得取适当的收益，对少数微利企业或暂时处于亏损状况的企业可采用保守型财务模式，对极少数盈利水平高的先进企业可采用冒险型财务模式。

对发展中国家公司财务发展战略理论的研究，主要包括发展中国家公司财务发展战略的影响因素、公司财务周期理论及其对财务战略的影响、国际与国内宏观经济周期对财务战略的影响、公司产品生命周期及国民经济产业结构变动对财务战略的影响、公司财务战略的模式选择与实施措施等方面的研究。

5.私人财务发展战略理论。

发展中国家在独立以前，由于受到帝国主义、封建主义和官僚资本主义的经济剥削和政治压迫，广大人民处于贫困状态，其经济收入主要用于生活消费，用作本金投入生产经营活动的收入很低，所以私人财务长期得不到发展。这些国家获得独立以后，开始自主发展民族经济，一部份国民通过商品生产经营活动逐渐发财致富，以家庭为主体的本金投入产出活动及其所发生的经济关系也随之得到发展，私人财务形成并不断发展起来。私人财务活动主要包括私人本金的筹集与投资活动，私人本金耗费的补偿，私人收益的取得与分配活动，以及私人遗产的处置活动等等。私人财务关系主要包括私人与其他债权和投资者的财务关系，私人与财税部门的财务关系，私人与其他债务人的财务关系等等。私人财务发展战略包括私人财务发展方针与基本财务筹划等内容。发展中国家私人财务发展方针为公司财务发展方针相似，应以支持实体经济发展为主、虚拟经济发展为辅。这就是说，私人投资应主要放在从事商品生产与经营活动方面，对证券投资应放在辅助地位。当然，这里所讲支持实体经济发展，既包括个体工商户直接从事的生产经营活动，也包括私人向实体经济组织进行的投资活动与购买房地产的投资活动等。私人的证券投资，包括私人（散户）买卖股票、债券、期货、期权的投资活动。由于发展中国家资本市场的不完善性，这种投资的风险很大，而私人资本有限，承担风险的能力很差，所以这部份投资应处于辅助地位。私人财务的基本策划，其着重点也应重点放在处理风险、成本与收益三者的关系上。与公司财务管理模式不同，鉴于私人资本薄弱，承担风险的能力差，笔者认为在较长期内，私人理财应采用保守型财务模式，即低风险、高成本与低收益的财务模式。这就是在保障家庭基本生活需要的前提下将剩余的家庭收入转化为本金去进行。投资活动，并获取收益，合理分配，处理好积累与消费的关系，再不断扩大本金、形成滚动发展。在证券投资方面由于银行存款与购买国债的风险最小，购买公司债券风险其次，购买股票风险较大，购买外汇期货期权的风险更大，私人财务投资者应按照本金的多少与承担风险的能力合理进行投资组合，以获取理想的投资报酬。对本金较少，承担风险能力弱的私人，应按照上述风险大小的顺序选择风险小的项目进行投资。从20世纪90年代初中国建立股票市场以来，一大批散户长期被套，投资亏损的教训可见，发展中国家私人财务策划的确应采取保守型财务模式为好。

对私人财务发展战略理论研究，主要包括私人财务的特点与内容、私人财务行为与过程、私人财务策划、私人财务效应、人的生命周期与私人理财策划，私人财务与国家财务和公司财务的比较等方面的研究。

6.WTO财务理论。

20世纪40年代后期一部份国家签定了《关贸总协定》，在此基础上逐渐发展完善，在《关贸总协定》的基础上成立了《世界贸易组织》（即WTO），取代原来的《关贸总协定》，有125个国家在协议上签了字，中国是在2001年12月正式加入WTO。在一百多个国家中，发展中国家

占了多数。发展中国家加入WTO是为了适应经济全球化发展历史潮流的需要。发展中国家加入WTO后，一方面在对外贸易上享受优惠待遇的义务，另一方面也承担了开放国内市场，给予外国企业在本国的国民待遇，从而面临着与发达国家跨国公司的激烈竞争。为了在竞争中使本国民族经济得到快速发展，在经济全球化中处于有利地位，必须采取正确的财务战略与政策，从而形成WTO财务问题的研究课题。WTO财务问题主要包括发展中国家加入WTO的过渡期内的财务问题，加入WTO后，财务制度与WTO规定的协调问题，财务政策的调整问题，加入WTO后跨国投融资战略和税收筹划问题等等。WTO财务理论研究除研究上述问题外，还应研究加入WTO后的财务观念问题。

综上所述，发展财务理论是以发展中国家经济发展中的特有财务问题为研究对象，以发展经济学为其理论基础，主要研究发展财务理论的逻辑起点，发展财务的主体、发展财务的目标、发展财务的假设和特有财务理论等问题。特有财务理论又主要包括国家财务理论、财务管理体制改革理论、财务机制理论、公司财务发展战略理论、私人财务发展战略理论和WTO财务理论等。发展中国家实行市场经济体制，与资本市场相联系的一般财务问题要以发达国家传统财务理论为指导去解决，在这些理论应用时要注意结合自己的国情而有所调整。发展中国家基于自己的特殊经济条件和特有财务假设而又存在若干特有的财务问题。解决这些问题不可能照搬传统财务理论，而应该以发展财务理论为指导。因此，发展中国家财务理论形成传统财务理论与发展财务理论两大理论体系。不少学者未能区分两大理论体系，常常以一种理论取代另一种理论，从而走上要么全盘照搬发达国家传统财务理论，否定本国特色财务理论，要么只看到本国特色财务理论，否定发达国家财务理论的适用性，这两种极端的认识都具有片面性。当然，从现实情况看，前一种全盘照搬发达国家传统财务理论而否定发展财务理论的倾向还是主要的危险。因此，大力提倡研究发展财务理论，尽快形成较成熟的发展财务理论体系仍是摆在发展中国家财务学者面前的主要任务。中国是最大的发展中国家，中国实行改革开放的二十多年来经济有了迅猛发展，发展财务理论的研究也取得了丰硕成果。认真总结中国发展财务理论的研究成果，形成发展财务的独立理论体系，是中国财务学者应尽的国际责任。

参考文献：

1、郭复初领著：财务通论，财务专论，财务新论，立信会计出版社，1997、1998、2000年出版。

2、周首华，陆正飞，汤谷良主编：现代财务前沿专题，东北财经大学出版社，2000年出版。

3、王庆成著：财务管理理论探索，中国人民大学出版社，1999出版。

4、于同中主编：发展经济学，中国人民大学出版社，2002年出版。

5、郭复初著：现代财务理论研究，经济科学出版社，2000年版。

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7、王庆成，王化成编著：西方财务管理，中国人民大学出版社，1993年版。

8、陈毓圭著：宏观财务与会计准则，经济科学出版社，1992年版。

9、谢志华著：货币商品经营论，经济管理出版社，1995年版。

10、陆正飞著：企业发展的财务战略，东北财经大学出版社，1999年版。

11、郭复初等著：经济体制改革中的财务问题、经济发展中的财务问题，西南财经大学出版社，2001年版。

①郭复初领著《财务通论》，立信会计出版社，1997年6月版第1-2页。

①于同申主编：发展经济学，中国人民大学出版社，2002年2月版第14页。

①于同申主编《发展经济学》，中国人民大学出版社2002年2月版，第3—7页。

②世界上最早的证券交易所是1613年设立的荷兰阿姆斯特丹交易所。见曹凤岐主编《中国股份制的理论与实践》，企业管理出版社1993年版，第11页。

①郭复初《国家财务论》西南财经大学出版社，1993年11月版，第4-16页。

郭复初《财务通论》立信会计出版社，1997年9月版第24-62页。

①郭复初主编：财务管理，首都经济贸易大学出版社，2003年2月，第585-613页。