证券投资银行管理

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投资银行是国内十分流行的一个字眼。但如果要问投资银行是什么？做什么？怎么做？似乎一下子又很难说清楚。说它是银行，它又不象商业银行那样妇孺皆知；说它是证券公司，它的业务似乎远远超出了证券的范围。有人说它是资本运营专家，有人说它是金融工程师，有人说它是企业的“私人医生”。更有人打过一个比喻，说如果把证券业比作金融业的皇冠的话，那么投资银行则是皇冠上璀灿的明珠。这些说法从不同侧面反映了投资银行在人们心中的形象，同时也给投资银行蒙上了一层神秘的面纱。

其实，投资银行就是投资银行，投资银行并不神秘。如果把1801年英国银行家霸菱帮助美国政府融资向法国政府购买路易斯安那州算作是投资银行业务的雏形的话，那么投资银行至今也有近200年的历史了。长期的风雨历程中，投资银行在社会发展、经济增长、资源配置、资金融通、企业扩张等方面发挥了无法比拟的作用。每一次经济格局变动，每一次产业结构升级，每一次企业并购浪潮，幕后都有投资银行的导演和推动。如今，投资银行已发展成独具魅力、特色鲜明、极富创新性和挑战性，又不乏科学性和艺术性的全球性金融产业。美林、高盛、摩根斯坦利、所罗门美邦、第一波斯顿等都是当今世界颇具影响的跨国投资银行，可谓大名鼎鼎，如雷贯耳；在它们的麾下，聚结了一大批顶尖级的精英人才，在世界并购浪潮中创造了一大批闪光的成功案例，留下了无尽的话题。

说神秘，是因为投资银行在中国还是一个新兴产业。屈指算来，中国改革开放不过20多年，股份制诞生才十几年，股票市场真正发展也只有十余年，以之为根基和背景的投资银行也不过七八年时间。在我国，目前尚没有一家真正的投资银行存在，伴随着股份制改革和证券市场发展而产生和成长起来的证券公司、信托投资公司、财务公司等现实地扮演了早期投资银行的角色，发挥着投资银行的部分功能。尽管其中一些机构标识自已是投资银行或向投资银行方向发展，但毕竟时下的券商和典型意义上投资银行还有不小的差距。准确地说，称之为“准投资银行”比较妥贴。

投资银行是什么？国内外尚没有一个公认的定义。如果说商业银行象公共汽车，具有固定的线路和站点，为所有人提供同样的常规的标准化的服务的话，那么，投资银行就是出租车，为企业家提供特殊的专门服务，以最快的速度，选择最佳路线到达目的地。这个比喻形象生动地概括出了投资银行的本质内涵和业务特征。如果还不满足于此，一定要给它下个比较专业的定义的话，我们认为：投资银行是资本市场上通过资本运作来经营企业的金融企业。金融企业是它的行业归属，资本市场是它的活动舞台，资本运作是它的操作手段，而“企业”则是它的经营对象和产出产品。资本运作使它同单纯经营货币的商业银行相区别；经营“企业”使它同经营一般产品的企业相区别。不管是国外还是国内的投资银行，这样界定似乎更合适些。

投资银行做什么？一句话，就是“做企业”。纵观世界经济发展史，成功的企业背后都站着自己的投资银行。IBM与所罗门美邦，得意志电讯与高盛，通用电器与基德·皮博迪，美国钢铁与摩根，运通与西尔森……无不如此。投资银行总是在现实经济中，以自已的慧眼发现潜质企业，以资本为纽带和动力，通过资产重组等有效“包装”，注入自已的智慧和服务，使之价值升华并为公众所认识，然后推上市场脱手套现，从而回流资金并实现增值，达到预期目标。企业改制上市、收购兼并、直接投资等操作过程可能千差万别，但“加工”思路莫不如此。当然如果谈到投资银行的具体业务，用包罗万象来形容并不为过。不过，一般来说，可以划分为以下三个层次：一是一级市场的发行承销和二级市场的经纪自营，这是其本源性、传统型的业务，在这里投资银行的角色是证券承销商和经纪商；二是企业的兼并、收购、资产重组、资产证券化等，这是其创新性、核心型业务，在这里投资银行是金融工程师、资本运营专家；三是风险管理、直接投资、产融结合等，这是其引申型、深层次的业务，在这里投资银行是企业的合伙人、命运共同体。从事哪个层次的业务，取决于所处的经济背景和市场环境，当然也是投资银行实力和品位的象征。

投资银行怎样做？不同企业有不同的要求，不同项目有不同的实情，不同投资银行有不同的妙招，不能笼统而论。但是，万变不离其宗，在千姿百态的操作手法的背后隐藏着根本性的东西：这就是投资银行的哲学。罗伯特·劳伦斯·库恩这位擅长于阐述投资银行理论的投资银行家认为，投资银行哲学包括三个方面，即思维方法、文化特征及个人特征。投资银行业的思维方法主要有：(1)追求金融最优；(2)实现财务最优；(3)善于判断与审计；(4)金融创新；(5)资金供给；(6)客户服务开发。文化特征包括：(1)宽厚的行业知识，例如金融理论、融资实践、经营才干与专长、市场悟性与远见、公关技能；(2)良好的教育背景，大都有名校MBA证书；(3)发展与进步，投资银行家从不安于现状，一般来说是做不好商业银行家的；(4)客户服务与职业道德，不仅要对客户的要求唯命是从，更应该告诉客户什么有利、什么有弊、什么该做、什么不该做，唯一比为客户服务更重要的是挚爱投资银行业。个人特征即投资银行家主要有四种类型：(1)专家型：善于开发金融工具，善于从事数量分析的大师；(2)创造型：看重数量和技术分析背后的东西，具有市场悟性，富有创新精神；(3)公关型：往往是投资银行界的领袖，以超凡人格魅力吸引客户；(4)管理型：管理投资银行业不是管理制造业，而是善于把从业人士的思想和干劲集中到公司的目标上。当然，这是这位西方投资银行家关于发达国家成熟的投资银行哲学的个人体会，但它确实道出了投资银行的精髓和灵魂，耐人寻味。

中国的投资银行还处于初级阶段，但它一定会成长壮大。中国的企业需要投资银行，不能再孤军奋战。中国的投资银行免不了具有民族性，但却不能排斥世界性。西方发达的投资银行的今天就是中国投资银行的明天。因此，尽管中国投资银行在生存和发展过程中遇到了且今后还会遇到这样那样的问题，前进的道路不会平坦，但作为新生的朝阳产业，它吸引并集中了国内一批年轻的精英，经历了市场风雨的考验，积累了不少实战经验，尤其是赶上了改革开放、国有经济战略性重组、中国企业走向世界市场的历史性机遇，中国的投资银行业无疑前景广阔，大有作为。只要在这片天地里辛勤耕耘，洒下智慧和汗水，一定会迎来中国投资银行业辉煌的明天！