集团公司外部筹资成本控制研讨
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集团公司外部筹资模式及其对成本控制的影响总体来看，集团公司外部筹资模式可以分为两种。第一种是以集团公司为主体进行筹资，在这种模式下，集团公司作为债务人向外融资，一般可以由财务部门或者财务公司进行运作。第二种是以子公司、控股公司或者具体的项目为主体进行筹资，这种模式下子公司或者控股公司自身作为债务主体，母公司则可以独立于筹资活动之外或者以担保人等身份出现。从这两种模式来看，如果以集团公司的名义进行筹资，由于其实力相对雄厚，信誉度较高，同时与银行等融资对象关系更为密切，则筹资成本要低。
二、集团公司外部筹资各阶段成本控制重点
从筹资过程来看，集团公司筹资成本控制可以从准备阶段、执行阶段、偿付阶段三个阶段推进，不同阶段成本控制的重点存在明显的差异。
1.筹资准备阶段成本控制
筹资准备阶段成本控制主要有3条途径。第一，筹资论证费用，即为确定筹资方式、筹资期限、筹资金额等问题而展开的前期论证。这一过程中，无论是企业自身论证还是委托中介机构、专家进行论证，都需要支付劳务等成本，从而会形成成本开支。第二，调研成本。为提供参考，集团公司一般需要分析同类型项目所采用的筹资模式，甚至到其他企业进行调研，从而会产生成本。第三，资料准备与宣传成本。如果筹资要财产抵押，则需要进行资产评估以及公证。此外，如果公开筹资，还需要进行宣传；如果定向向银行等机构筹资，同样需要进行信息沟通与交流，这都会产生成本。
2.筹资实施阶段成本控制
首先，要完善合同文本。集团公司要组织专业人士、法律顾问对合同文本的合法性、合理性、完整性进行审核，以保障不会由于合同文本的缺陷导致企业筹资成本的增加。以银行贷款为例，如果集团公司预计未来处于加息周期或者降息周期，则可以事先与银行进行沟通，协调利息调整变动的周期，以维护各方利益。其次，要提高对所筹集资金的使用效率。如果企业筹资规模较大，则要按照合同文本及时取得相关的资金或者资产，保障资金安全；同时，要尽量避免形成大量的资金限制，以降低资金成本。再次，要对筹资费用进行科学的核算。财务部门要通过对比可行性分析报告等内容，核算筹资费用是否在预算范围内，若已超支，则要及时向筹资主体进行报告，并提出处理建议。
3.筹资偿付阶段成本控制
首先，要提前对偿付资金做出安排，避免“无钱支付”导致筹资成本增加。财务部门要根据合同文本准确地测算所需偿付的资金总额，并与债权人进行核对，确保资金数额不会出现差异。在此基础上，财务部门要根据现金流动情况，及时安排资金储备，以备到期支付。其次，要根据不同的资金来源合理地安排偿付方式。如果是向银行等金融机构支付可以根据事先约定如履行手续后银行直接从账户扣除的方式支付；如果是委托机构则要注重支付凭证的获取，如果是以股票等方式筹集资金则要注重履行审批手续并符合公司章程等规章制度；如果以非货币资产偿付，则要科学的开展资产评估工作。只有这样，才能保障支付资金的安全，不会出现支付错误。
三、集团公司外部筹资成本控制面临的挑战
虽然集团公司外部筹资已经是一种成熟的市场行为，也有诸多的经验可以借鉴，但从实践来看依然存在筹资成本不可控的案例，如部分民营企业大量利用民间资本后无法偿还到期资金而“跑路”就是最好的案例证明。总体来看，外部筹资成本不可控主要受市场资金供不应求等因素影响。
1.筹资环境不佳影响筹资成本控制
首先，从外部环境来看，虽然政府部门积极努力营造公平公正的融资环境，但从实践来看，由于筹资活动中需要经过大量的审批程序，特别是发行股票、债券筹资更是需要行政部门的审批，即使是银行等金融机构融资也需要经过多重审批，整个筹资过程相对复杂，可能形成大量的公关成本，导致筹资成本增加。其次，从筹资渠道来看，当前企业直接筹资的渠道仍然较少，只有少数公司能够通过资本市场筹资，对于大量的集团公司特别是民营集团公司而言，间接融资仍然是主要的筹资来源，这就表现出筹资渠道不多甚至不畅的问题。并且，由于渠道相对有限，集团公司在向外筹资时需要花费大量的成本寻找资金供给方，这也会加大筹资成本。
2.市场资金短缺影响筹资成本控制
首先，从资金供给来看。近年来，我国货币供应量不断增加，2007年狭义货币供应量为15.256万亿，到2012年则增加到30.9万亿，年均增长15.16%；而从地区生产总值来看，2007—2012年，其年均增速达到14.28%。可见，货币供应增速与经济增速相比差异并不大，特别是，我国经济发展对投资拉动依靠过大，大量的资金被作为固定资产投资，部分资金作为虚拟经济投资，真正进入实体经济的数量占比并不大，导致企业资金供给不足。其次，从资金需求来看。由于我国经济发展较快，特别是城市化带来了大量的市场需求，这使得企业特别是实力较强的集团公司有较强的市场扩张冲动，为加快发展步伐，集团公司会出现强大的资金需求，从而会导致资金需求过大。这种供给有限与需求过大会在一定程度上影响资金成本。
3.集团公司自身管理不善影响筹资成本控制
首先，集团公司信誉度不够、管理不善导致筹资成本增加。部分集团公司公司治理结构不完善、盈利能力不强、现金流不大，或者集团公司管理人员个人信誉不佳，导致合作银行等潜在的债权人不敢将资金借给集团公司，加大了筹资的难度。其次，筹资行为不规范影响筹资成本控制。部分集团公司确定筹资目标后，缺乏对目标银行等潜在筹资对象的调查和了解，导致筹资过程中出现筹资困难等事项，甚至使筹资活动可行性大幅度降低，增加了成本。
四、强化集团公司外部筹资成本控制的思考
针对集团公司外部筹资活动成本控制中面临的问题，可以从规范筹资行为、加强渠道建设、强化公司治理等方面提高筹资能力，强化筹资保障。
1.规范筹资行为强化成本控制
首先，要强化筹资准备工作。在集团公司或者子公司提出筹资意向后，要对筹资的目的、必要性与可行性进行论证，并完善公司内部筹资决策程序，明确参与决策者的职责，对筹资事项进行审批，保障筹资活动规范可行。其次，要强化筹资过程管理。在筹资活动过程中，可以建立统一的规范性的合同文本，在部分合同条款要修改时需要重新审定；同时，要强化对所筹集资金的监管，确保专款专用，保障资金安全。再次，要强化筹资偿还管理。集团公司要以资金偿还方案为蓝本，对偿还资金的来源等进行动态的监督，判断是否能够按照原方案偿还所需资金，对不能偿还的提前做出安排。
2.加强渠道建设有效控制筹资成本
集团公司筹资需求较大，必须有较为完善的筹资渠道才能有效地控制筹资成本。首先，要加强与银行等金融企业的合作。企业要利用开户行等资源，主动与金融企业进行合作，争取金融机构对企业的指导，同时邀请其参与企业资金流动监督，以此构建合作关系，降低筹资成本。其次，要加强与中介机构的合作。这种中介机构既包括会计师事务所、资产评估公司、律师事务所等，对于上市公司而言也包括承销机构等中介机构，要与这些机构形成战略或关系，有效地控制筹资过程中的服务成本。
3.强化公司治理推动筹资成本控制
首先，集团公司要努力塑造“讲信誉、有实力”的外部形象，公司决策者要以自身形象的塑造为基础，履行自己所做出的和代表公司所做出的每一项承诺，不断提高企业在合作者以及社会公众中的地位，为筹资活动营造良好地环境。其次，集团公司要强化公司治理，要建立完善的管理制度、科学的决策程序，以提高公司的盈利能力，降低运营成本，为筹资活动的实施提供内部保障。（本文来自于《经济研究导刊》杂志。《经济研究导刊》杂志简介详见）
作者：姜爱贞单位：浙江省交通投资集团有限公司
