社保基金市场运营管理

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社保基金的市场化运营需要一个良好的外部环境，社保基金自身需要积累一定的资金规模，这样才能有效地进行投资组合、规避风险市场化运营还需要我国资本市场的容量足够大，尤其是要有一批成熟的机构投资者供社保基金选择其投资管理人时筛选，如果机构投资者数量不足，就可能影响市场的效率，而完备的法律法规体系是社保基金市场化运营的基本保障。

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1.我国社保基金已经具备了一定的资金规模

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根据全国社保基金理事会公布的数据，自2001年11月以来，财政部共向全国社保基金拨入资金607.26亿元。截至2001年12月16日，全国社保基金已累计实现投资收益9.28亿元，形成了包括银行存款、国债、其他债券、中石化新股、已实现的银行存款和债券利息在内的系列资产总额为616.53亿元。根据《全国社会保障基金投资管理暂行办法》（以下简称《办法》）第二十八条规定，划入社保基金的货币资产，投资于证券投资基金、股票的比例不得高于40％，因此理论上说，入市的社保基金规模应在246亿元左右。但《办法》第三十一条又规定：社保基金建立的初始阶段，减持国有股所获资金以外的中央预算拨款仅限投资于银行存款和国债。也就是说，在社保基金建立的初始阶段，只有减持国有股所获资金才能进入股市。目前减持形成的资金来自于2001年17家上市公司以新发或增发形式减持的23.15亿元。此外，还有海外上市减持筹集的100多亿元资金，但由于外汇兑换方面的限制，这100亿元的资金目前还难以落实。因此，目前可入市的资金只有20亿元左右。字串8

虽然目前社保基金入市规模有限，但从长远来看，社保基金入市的规模潜力巨大。社会统筹帐户的基金用于企业当期养老金的给付，由于实行的是现收现付制，为了保证及时兑付，这部分资金只可用于银行存款和短期国债，不宜进入股市；基本养老保险体系个人帐户上的资金实行的是积累制，目前国务院规定还只能存入银行和购买国债，长期来看，在做实个人帐户的基础上，这部分基金也进入全国社保基金：此外，企业补充养老基金即企业年金则将成为社保基金未来增长潜力较大的部分。截至2000年底，我国建立企业年金的企业有16247家，2000年基金收入70.4亿元，当年支付29.6亿元，历年基金积累191.9亿元。企业年金基金主要存入银行和购买国债，也有个别地方委托金融机构投资运营。由于2000年国务院《关于完善城镇社会保障体系的试点方案》明确规定：企业年金实行市场化运营和管理，建立完全积累的个人帐户，因此以上三笔资金将成为社保基金入市的主要来源，这三笔资金的未来增长潜力十分巨大。至于失业保险、工伤保险、医疗保险、生育保险和救济金等基金规模较小，且大部分具有现收现付性质，因此其未来增长对社保基金入市的总体规模没有较大影响。

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2.我国证券市场规模进一步扩大，机构投资者队伍不断壮大字串1

今年，我国经济仍将保持7％左右的GDP增长率，这为我国资本市场稳步发展奠定了坚实的基础。中国加入WT0后，资本市场也将逐步开放，中外合作基金和中外合资证券公司的引入将使我国证券市场的机构投资者力量进一步壮大。我国目前已经存在的“私募资金”规模高达7000亿元左右，几乎是整个证券市场流通市值的一半，随着《投资基金法》的出台，私募基金有可能早见阳光，这部分基金在具有了合法的地位和合规的投资渠道后，其对我国证券市场运行的影响将日益显露。总体来看，机构投资者队伍的不断壮大，不仅使社保基金在挑选基金管理人方面具有了更多可选择的余地，还有助于证券市场形成一种价值投资、分散投资的理念，从整体上提高社保基金的安全性和收益水平。

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3.我国社保基金的市场化运营有了法律法规保障字串7

我国养老保险经历了从劳动保险到企业保险再到社会保险的过程，只有到了社会保险阶段，社保基金的市场化运营才有了充分的法律保障。1991年，我国深沪股市刚刚建立的初期，在同年通过的《国务院关于企业职工养老保险制度改革的决定》中规定，养老保险基金积累的一部分可以购买国家债券，但没有允许养老保险基金进入股市。1993年，《中共中央关于建立社会主义市场经济体制改革若干问题的决定》中首次提出要确保社保基金的保值增值：“社会保险基金经办机构在保证基金正常支付和安全性流动性的前提下，可依法把社会保险基金主要用于购买国家债券，确保社会保险基金的保值增值”。1999年，在《中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》中指出，要采取多种措施，包括变现部分国有资产、合理调整财政支出结构等，开拓社会保障新的筹资渠道。2000年5月26日，朱镕基总理在“进一步完善社会保障体系座谈会”上的重要讲话中指出，要建全社会保险基金的监管和保值增

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值机制，再次强调了通过股票市场“适当减持部分国有股”的观点，指出：“变现部分国有资产，用于弥补社会保障基金的历史欠帐，是取之于民，用之于民；为了加强对全国性社保资金的管理，有必要成立国家社会保障基金，并设理事会，负责资金筹集、帐户管理和基金保值增值”。2000年9月，国务院决定建立“全国社会保障基金”，并设立“全国社会保障基金理事会”。2000年底，朱镕基总理在《关于完善社会保障体系建设的问题》中指出，关键是要搞好社保基金筹集，中央建立社保基金，主要通过中央财政拨入资金、减持企业国有股以及发行彩票等方式筹集资金。个人帐户基金要全部用于存银行购买国债。全国社保基金理事会可以委托国外有信誉的基金管理公司在中国境内对社保基金资产进行市场运作。2001年6月13日，了《减持国有股筹集社会保障基金管理暂行办法》；同年12月13日，公布了《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，其中明确规定了社保基金投资运作的基本原则和运作程序，社保基金市场化运营从此有了有力的法规保障。字串4

总之，从以上三方面来看，我国社保基金进行市场化运营所需的外部环境已经基本具备。字串6

我国社保基金市场化运营的模式分析

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社保基金的市场化运营涉及到设立、管理、投资等各个环节，这里我们只从管理模式、投资管理人和投资理念三方面进行初步分析。

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1.社保基金管理模式——混合模式