外汇储备美元地位

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摘要：阐述和分析了美元在我国外汇储备中的现状和地位，根据它在中国当今的发展趋势，预测其将来可能发生的变化，同时探讨了巨额外汇储备带来的一些问题，并结合我国的具体情况提出了一系列的应对措施，这些将对我国如何充分利用万亿美元外汇储备发展国民经济、促进对外贸易具有十分重要的现实意义。

关键词：美元；外汇储备；汇率

1美元作为一种主要外汇储备的历史状况

1.1怀特计划

说到美国的怀特计划，我们就不得不提到与之相对的英国凯恩斯计划。1945年战争结束时，美国的工业制成品占世界总额的一半，海外贸易占世界总额的三分之一强，黄金储备从1938年的145.1亿美元增加到1945年的200.8亿美元，约占资本主义世界黄金总储备的59%，其海外投资超过英国，成为世界上最大的债权国。美国依仗其雄厚的经济实力试图取代英国充当金融霸主。但是，英国在世界经济中的实力仍然不可低估，英镑区和帝国特惠制依然如故，国际贸易的40%还用英镑结算，英镑仍然是主要的国际储备货币，伦敦依旧是最大的国际金融中心。因此，重建战后国际金融新秩序的重任必然由英美两国共同承担。怀特计划昭示了美国的意图，即凭借拥有的黄金和经济实力，操纵和控制基金组织，为谋求金融霸主地位铺平道路。

1.2布雷顿森林体系

1944年7月1日至22日，第二次世界大战中的44个同盟国在美国布雷顿森林华盛顿山大旅社召开了“联合和联盟国家国际货币金融会议”，通过了以怀特计划为基础的国际货币基金协定和国际复兴开发银行协定，总称布雷顿森林协定。

布雷顿森林体系确立了以美元为中心的汇兑平价体系。美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩，构成了布雷顿森林体系的两大支柱。美国承担各国中央银行按黄金官价用美元兑换黄金的义务。而更加重要的是，布雷顿森林体系明确了美元充当国际货币，促使美元成为战后世界上最主要的外汇储备。

1.3牙买加体系

1976年牙买加体系的建立打破了布雷顿森林体系的僵化局面，促进了国际储备多元化，使美元垄断外汇储备的时代一去不复返了。西欧、日本经济增长迅速，实力已接近美国，它们极力想削弱美元的国际储备地位，但是无论日本还是前联邦德国都没有力量代替美国。经济三元化的结果是外汇储备中也呈现出鲜明的三元化，然而外汇储备虽然出现了三元化趋势，但并非三足鼎立，美元的中心货币地位依然存在。

2美元在我国外汇储备中的变化状况、地位和作用

决定一个国家外汇储备水平的既有政治因素，也有经济因素，其中经济因素具有根本影响，同时外汇储备也是国际公认的国家经济实力的一个标志。因此，了解美元在我国外汇储备中的变化状况、地位和作用，对我国更好地进行外汇储备管理具有重大的意义。

2.1我国外汇储备的变化状况

20世纪90年代以来，我国的经济发展迅猛，GDP每年以8%左右的速度增长着，特别是宏观环境的改善为我国的招商引资提供了便利的条件，形成了国际收支的顺差局面，这些都使得我国的外汇储备大幅度增长。表1反映了2000年到2007年3月我国外汇储备的状况，通过这张表我们不难发现我国外汇储备量呈现出逐年迅猛的增长势头。

2.2美元在我国外汇储备中的地位

从外汇储备的币种结构上来讲，目前我国的外汇资产主要是以美元资产为主，外汇储备币种单一，有数据反映2003年6月我国外汇储备中美元资产比例占90%以上。最新的国际清算银行的研究报告估计，2006年在我国现有的9000多亿外汇储备中，美元资产（美国国债和其他美国债券）占60%以上，欧元资产约占20%，日元资产占10%左右。我认为我国外汇储备大部分投资于美元资产，实际上帮助支撑了美国近年来庞大的财政赤字。也正因为我国外汇储备中美元资产的比重很大,而且很大程度集中于美国债券上，所以美国经济的变化也将会直接影响到我国外汇储备的质量。从总体上来讲，我国外汇储备结构中美元居多满足了我国到期对外支付的需求。

2.3当前万亿美元储备对我国经济发展产生的作用

2.3.1万亿美元外汇储备的正面作用

(1)标志着我国的综合国力进一步增强；(2)标志着我国的国际支付能力进一步增强；(3)标志着我国的抵御国际金融风险的能力进一步增强。同时，足够的外汇储备，有利于应对国际资本流动的不确定性，并支持我国企业实施“走出去”战略到海外投资发展。

2.3.2万亿美元外汇储备的负面作用

(1)储备管理的难度增加，储备资产收益风险加大。

(2)制约货币政策效能的发挥，货币供应调控压力增加。

(3)国际贸易摩擦加剧，国际收支平衡难度增加。

3美元在我国外汇储备中的变化趋势

3.1我国现阶段外汇储备仍以美元为主

目前，我国的外汇储备中70%以上为美元资产，以美元为主的外汇储备连创新高，在一定程度上已经影响了我国宏观调控政策的有效实施，加大了人民币升值的压力。一定量的外汇储备可以保持我国经济的国际竞争力，但是每年超千亿美元的增长量，无疑给我国经济带来一定的风险。中国的经济结构决定了中国外汇储备必然增加，而我国目前的经济实情是国内需求不足，投资过热，这就迫使我国政府把相当一部分外汇用于国际投资，而且是购买经济霸主国美国的国债，到2006年3月我国持有的美国国债就达3214亿美元。从最终结果看，美国通过美元贬值扩大贸易逆差，从中国等发展中国家掠夺走实物财富，同时迫使国内需求不足的发展中国家通过购买美国国债的方式使得美元回笼。所以我国应该密切注意外汇储备的变动趋势，尽量把大量的美元外汇储备运用到国内建设和国内经济结构提升当中去。

3.2美元外汇储备量仍将继续上升

相关资料显示，我国贸易顺差一般占到了新增外汇储备的65%，成为了中央外汇储备来源的主渠道。与贸易顺差相伴随的还有资本项目顺差。持续的双顺差和日渐浓厚的人民币升值预期已经很难使国际投机资本刹住进入我国的脚步，我国外汇储备的总量也在诸多“暗流”的涌动中被不断推向高峰。

4对我国当前外汇储备的对策建议

4.1应控制我国外汇储备总体规模

一国充足的外汇储备是必要的，但这并非就意味着一国的外汇储备越多越好，外汇储备一定要有适度的数量规模。最新资料显示，目前学术界认为我国外汇储备的适度规模应在4800-6000亿美元左右。显然，我国现有的外汇储备数量已经大大超过上述两者的适度规模。我国外汇储备数量存在以下三个特点：(1)大大高于进口所需外汇储备规模。根据国际通用准则，外汇储备应当与进口成一定比例。在进出口占国民经济比例日益提高的今天，我们显然要求有足够的储备来维持经济发展，然而我国的外汇储备远远超过进口额度。(2)明显高于负债偿债规模；在世界经济高度一体化的今天，各国经济单靠自身力量发展是不可想象的。故在某些阶段必须引进外资是很必要的，但在引进外资的过程中，外国投资者放贷的首要条件是要看一国的风险及其与之相关的外汇储备，除此之外还考虑汇出利润的方便性。因此，为了更好的引进外资，我国必须有一定的外汇储备作为后盾。从发展中国家看，比较适宜的标准是偿债率在20%以内，债务率100%之内。因此，从目前情况看，我国外汇储备又远远高于此警戒线。(3)足以满足干预汇市的需要。一个国家为了干预宏观经济外部均衡，显然要有一定的外汇储备，尤其是在国际游资无孔不入的今天，这一点显得格外重要，南美和东南亚金融危机为我们提供了前车之鉴。东南亚金融危机摧垮了泰铢，动摇了日元，唯有人民币一枝独秀，这也表明我国外汇储备的充足。4.2应实现我国外汇储备结构多元化

实行多元化战略的一个重大举措，就是实行参考“一篮子”货币政策。参考“一篮子”货币的汇率制度，其基本构想就是根据与中国之间贸易与投资的密切程度来选择十种主要货币，对不同货币设定不同的权重，组成一个篮子的货币，并设定一定的浮动范围，允许人民币参考一篮子货币在其范围内浮动。然后，逐步适当扩大浮动范围，在浮动范围之内，实行“有管理的浮动汇率制度”。这既符合中国改革模式循序渐进、稳步推进的特点，与中国金融改革的整体进程相适应，也可舒缓国际间要求人民币汇率形成机制更加灵活的压力。从我国当前的贸易结构、外债结构、储备货币的风险收益和我国的汇率制度实际出发，根据外汇储备的流动性、安全性和盈利性原则，我认为我国应实现如下外汇储备币种组合：美元（58%-63%）、日元（13%-18%）、欧元（13%-18%）、英镑等其他货币（5%-10%）。之所以这样做，是因为在全球化的今天，外汇储备必须是美元储备与非美元储备的多元化，以尽量减小持币风险。

4.3应对我国美元外汇储备未来继续增长的趋势

根据美元外汇储备在我国目前的状况，我们可以预测到数年后美元仍会在我国继续保持增长的势头，为了使我国外汇储备朝着更加健康的方向发展，我们有必要采取适当的对策应对该趋势。

（1）调节国际收支。当前，调节经常项目收支的重点在于调节进出口贸易差额，其主要措施是尽快改变从中央到地方的长期以来实行的大力鼓励出口和限制进口的政策。其次，资本项目调节，主要是适度扩大资本流出自由度，有秩序的减少资本流出限制，实施国内企业走出去战略，推动对外直接投资发展。

（2）采取有效措施扩大国内需求。我国经济要想保持快速、稳定、健康的发展，就必须适当调整经济发展战略，降低对外部市场的依赖，积极扩大国内需求，为此我们要把多余的外汇储备资金，逐步用于增加就业，完善社会保障制度等。这样既扩大了内需，又缓解了外汇储备过度问题。

（3）改革现行的结售汇制度。目前，我国实行的是强制结售汇制度，在该制度下，企业必须无条件的将出口所得外汇卖给外汇银行，企业不能持有外汇账户，并且中央银行对外汇银行持有的外汇额度也有严格的规定，企业用汇可以通过外汇银行售汇来满足，但要经过严格的审查。为了适当降低外汇储备过快的增长速度，应该将强制结售汇制度改为意愿结售汇制度，放宽企业、银行持有的外汇额度。这样，商业银行手中留一部分，企业手中留一部分，个人手中留一部分，从而缓解中央银行由于持续增加的外汇储备而产生的货币压力。

参考文献

［1］丁剑平.2006中国金融发展报告［M］.北京：新华出版社，2006：55.

［2］吴楠.我国外汇储备规模结构与国家经济战略［J］.商业时代，2007，（1）：33.

［3］陈文化.万亿美元外汇储备的喜与忧［J］.甘肃金融，2007.

［4］舒燕飞.美元贬值对中国经济的影响［J］.石家庄经济学院学报，2006，(12)：803.