上市公司发展意见管理

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[摘要]河南上市公司在国内沪深上市已达到34家，股票市值已达1500多亿元，对河南省经济快速稳定的增长启着巨大的推动作用，但是我们也应该看到了像鑫案安科技、春都股份和冰熊股份这样的公司，由于业绩长期不佳，被迫被多次收购重组，本文对河南上市公司所面临的机遇进行分析，以期使的河南的上市公司能够抓住机会，谋求快速、健康和稳定的发展。

[关键词]河南上市公司机遇可持续发展

一、河南上市公司的现状

河南处于我国中西部地区的交通枢纽地带，是全国最大的农业生产省份、人口大省，也是全国的经济大省。2006年度全省GDP总量12464．09亿元，在全国处于第五位。然而，河南上市公司的发展状况却在全国处于落后状态，这与河南在全国经济中的地位明显不相匹配。数据显示：到2007年3月底，沪深二市共发行股票1461支（含B股），为企业融资10000多亿元，其中河南省上市公司为34家，在全国省市排名中居第16位，为企业融资额为200多亿元，约占全部融资额的2.0％，A股总市值仅占河南省GDP的5％（全国平均为18％）。而同期上海市共发行股票149只，为企业融资652.11亿元，A股总市值超过上海市GDP；经济总量比河南省低的安徽省发行股票46只，为企业融资233.00亿元，A股总市值占安徽省GDP的27.1%。由此不难看出，河南省企业上市情况和国内其它省市相比较，处于比较落后的地位。

二、河南省上市公司存在的问题

1．上市公司数量过少，经营业绩欠佳，持续融资能力较弱

自从1990年、1991年上海和深圳证券交易所成立以来，我国企业就多了一条新的融资渠道，大量企业抓住了快速发展的契机。当然河南省也不例外，出现了像宇通客车、双汇集团等在全国同行业居于龙头地位的企业，拉动了河南经济的发展，同时也加快了现代企业制度建设的进程。可是像宇通客车和双汇集团这样的优质企业毕竟是少数，河南的上市公司在证券市场上总体表现是差强人意，有的已经被多次重组，甚至已经离开河南。在河南34家上市公司中，2006年度有4家公司亏损(ST冰熊、ST鑫安、ST春都、安彩高科)，亏损总额达到3.42亿。另外有4家公司每股收益不足2分钱（莲花味精、洛阳玻璃、中原环保、豫能控股）[]，已处于亏损的边缘。并且有些公司（像ST冰熊、ST鑫安、ST春都）已多年亏损，进行过多次重组，仍不见起色。由于业绩较差，缺乏市场号召力，再融资功能不能得到充分发挥。而受到经营业绩及经营范围的限制，河南省上市公司行业集中度低，规模优势不明显，股本扩张能力差，不能充分利用配股、增发新股等再融资政策，难以形成利用证券市场超常规发展的良性循环。

2．产业优势不突出，第一、第三产业上市公司数量过少，缺乏发展后劲

和广东、上海、山东等发达地区相比较，河南省的上市公司主要集中于金属及非金属、机械设备仪表和医药生物制品等几种行业。此三种行业上市15种股票，占河南省上市股票的近五成。而作为农业大省，农林牧渔业、木材家具行业尚未有上市公司。并且，作为现代市场经济特征的信息服务业也无一家上市公司。而同期上海、山东则各有16和30家；经济总量低于河南省的安徽省在农林牧渔、食品饮料和家具行业也有7家上市公司，在信息服务等行业则有3家上市公司，与河南省形成明显的反差。众所周知，第三产业属于朝阳产业，既受到政府的支持和鼓励，也受到市场上投资基金的追捧，很容易进行再融资，加快企业的发展速度。

3．公司运作不规范，质量差，缺乏核心竞争力

河南省上市公司治理结构不完善，一股独大的股权结构现象十分突出，加上信息不透明和市场监管不到位，大股东往往把上市公司当作提款机，从市场上恶性圈钱，由此降低了企业的竞争力，甚至威胁到企业的生存。这方面的例子不胜枚举。几乎所有的ST、PT类公司都是被大股东掏空所致。如果没有大股东的掏空行为，这些企业不至于亏损大则上亿元，小则几千万元。使得企业经营方向不明，科研投入不足，新产品开发跟不上社会的变化，使得企业很难保持其竞争力，然后逐步变为亏损，郑百文、春都集团、莲花味精等都是活生生的实例。

三、加快河南上市公司发展的意见和建议

1、充分利用中国经济高速发展的有利时机，通过专业化形成核心竞争力。中国经济持续保持高速的增长，给上市公司做大作强提高了很好的外部环境。对于一个企业到底是专业化好还是多元化好尚无定论。专业化和多元化是企业发展战略上的两难选择。但多元化风险大，失败率较高。宇通客车、双汇集团等都是通过专业化做大作强的，我国企业大多是幼小型企业，主营产业市场占有率不高，核心能力不突出，缺乏实施多元化战略的能力和资源，专业化应是其基本战略。核心竞争力是企业的立足之本，是一个企业区别于其他企业的显著标志。越来越多的证据表明，专业化程度低的多元化企业缺乏持续的核心竞争力，降低了企业抵御外界风险的能力，存在多元化陷阱。面对日益激烈的全球化竞争，在转轨经济和新兴市场国家，低层次的多元化已失去生存的空间。

2、紧抓以股东为导向的公司治理结构，营造可持续发展的企业制度环境。目前，我国上市公司的所有制既非传统意义上的国有制，又非国际上标准的股份公司的股东所有制，而是股份公司及其控股公司的员工所有制。控股股东挪用上市公司资金、关联交易、对外担保等危害中小股东利益的现象突出就是其反映。目前，舆论界普遍把上市公司的造假行为归为″一股独大″，也就是大股东危害小股东利益。但笔者认为，″一股独大″是假现象而非本质。因为中国上市公司中50％以上的股权属国家股，国家股就与普通国有资产一样，徒有虚名，并没有行使股东的权益和义务，也就是说中国上市公司的″大股东″是″假大股东″，″大股东″所依附的上市公司的母公司才是真正的大股东。由于上市公司的员工并未持有本公司的股票，因而理论上大股东危害小股东权益的现象在我国已演变为员工危害股东权益的现象。这就是说，只有真正建立起股东导向的公司治理模式才能从根本上克服上市公司的造假行为和危害股东权益的行为，也就才有可能形成可持续发展的企业制度环境。目前，完善上市公司治理结构首先要解决上市公司的独立性问题，真正落实人员、财务、资产″三分开″，尤其是要解决上市公司两头（采购和销售）在外的问题，从而真正减少关联交易，提高业绩的可靠性。其次是要把上市公司建立现代企业制度作为对上市公司监管的重要工作来抓，在上市公司重组和再融资中加以严格落实。

3、优化产业结构，加快第三产业和高科技企业的发展，促进具有中原文化的特色优势企业上市。科技立省，已是社会经济发展的必然趋势，河南应抓住历史机遇，培育河南的高科技企业板块。中国证监会也明确了通过证券市场发展高新技术企业的基本政策，在各个方面给予了充分的支持，而且在2005年5月已组建了深圳中小板市场，现已上市100多家，为中小型高科技企业提供融资渠道。这是一个很好的机遇，河南应当充分重视，力争推出更多的有河南特色的高科技上市公司。

河南有众多的科研机构、高等院校，科技实力强大，但科研成果向生产领域的转化工作却不甚理想，很多河南的高科技成果是在河南省外转化为生产力的。今后应加大力度，通过证券市场推动科技成果产业化。在高科技上市企业的选择上，可重点关注农业高科技企业，通过高科技农业生产资料产品开发、高科技农产品开发、高科技农产品深加工技术的应用，推动河南农业现代化进程，促使河南农业跨上新台阶。

4、开辟多样化的融资梁道，尤其是要建立河南的风险投资机制，服务河南经济建设。

（1）加大海外上市的力度。通过股票上市融资是一种很好的选择，河南省的优秀企业在加快在国内上市的同时，也应该积极寻求到海外上市。通过海外上市不仅可以规范企业的治理、募集资金，而且可以扩大企业的知名度，有利于企业的发展。河南省现已有五只H股在香港上市，2006年河南省有6家企业在新加坡、美国及英国伦敦上市，它们分别是灵宝黄金、九天化工、阳光控股、思念食品、众品食业、元化生物，其首发融资额折21.72亿元人民币。下一步，我们应进一步开拓国际证券市场，将河南省的企业推向美国、新加坡、澳大利亚、德国、英国等证券市场。资料显示，到2006年底，我国其他省市(如北京、上海、深圳、山东等)已有136家企业在香港、纽约、新加坡、伦敦等地上市[]，效果很好，也为河南省企业的海外上市积累了可以借鉴的经验。目前尤其值得关注的是香港二板市场，它为大陆中小型科技企业提供了新的证券市场舞台，河南省应当通过各种形式，促成符合条件的企业走向香港二板市场。

（2）发展科技风险投资，促进科技企业发展。科技研发需要资金支持，科技成果的转化更需要资金推动。事实上，仅仅凭借上市发展科技企业是不够的，我们还要选择多样化的发展途径。其中，科技风险投资的前景广阔。2005年，河南省科学研究与试验发展（R&D）经费支出52.4亿元14，对河南省高新技术企业的发展、传统企业的技术改造、科技成果的转换起到了很大推动作用，但还很不够，主要是项目多而资金有限，资金渠道单一，资金瓶颈限制了科技作用的发挥。建议以风险投资公司为重点，发展科技风险投资事业。风险投资是有效的支持高新技术企业最理想的融资机制之一，风险投资公司的资金与科技界的技术及企业界的生产销售条件相结合，以资本纽带将各方的利益联结起来，使风险投资公司从所扶持企业的股份升值中较快地收回创业投资，用多数成功项目的收入弥补少数失败项目的损失；又使高科技企业和项目取得资金支持，得以发展。值得一提的是，在2006年深圳的高新技术交易会上，风险投资公司是引人注目的亮点。可以预见，风险投资公司将为高新技术企业的发展带来新的活力。结合河南省的实际情况，个人风险投资冒险者不多，且实力有限；私人风险投资公司难以大量发展；银行业因我国法律的约束难以直接成为风险投资的主体。因此，可以选择的方式是组建以国有资本为主体的风险投资公司，也可以鼓励有实力的企业和个人组建各种类型的股份制风险投资公司，将国家和社会各方面的资金集中起来，用于科技发展。

（3）开展金融创新，发展多种融资工具。除了股票融资外，可以加大工作力度，争取使前景好但受资金限制难以扩大规模的上市公司发行可转换债券，对于从事基础建设和能源开发的项目，可以申请发行企业债券，部分企业也可以通过河南省产权交易市场进行公开的产权交易进行融资。据统计，河南省产权交易中心2005年通过产权交易共为企业融资1.4亿元[]，对于一些国有企业可以通过产权转让的方式为企业融通资金，在合适的时机在寻求在国内或国外公开上市。总之，要设法利用各种金融工具，开辟更多的融资渠道，进一步扩大融资量。