储备汇率风险

前言：本站为你精心整理了储备汇率风险范文，希望能为你的创作提供参考价值，我们的客服老师可以帮助你提供个性化的参考范文，欢迎咨询。

【摘要】随着我国经济持续高速的发展，我国外汇储备猛增,目前已居世界第一，巨大的外汇储备面临着美元贬值的汇率风险。文章分析了我国巨额外汇储备的汇率风险，并提出了解决风险的对策。

【关键词】外汇储备；美元资产；美元贬值

我国的外汇储备由多种外汇资产组成，包括美元资产，欧元资产，日元资产和英镑资产，只要与这些资产相关的币种汇率贬值,外汇储备就会损失,即外汇储备的账面价值相应减少.我国的外汇储备中美元资产比重过大，在目前美元走软的情况下，面临着严重缩水的危险。随着我国外汇储备规模的不断增大，对美元贬值引起的汇率风险的规避成为我们不得不高度关注的问题。

一、我国的外汇储备资产现状

我国现在定期通过国家外汇管理局和中国人民银行外汇储备余额的相关数据，但对外汇储备的构成不予公布。我们只能通过国际机构和其他国家公布的相关数据来了解我国外汇储备的大致构成。

据李振勤等根据美国财政部的数据推测[1]，2003年6月我国外汇储备的近似组合大体为：美元资产70％，欧元资产15％，日元资产10％，英镑资产5％。到2004年底，美元比例降至60％，根据上面的比重，估计欧元、日元、英镑资产的比例分别上升为20％、13％、7％。那么，依据我国外汇储备的总额和相应货币汇率折算出来的我国外汇储备资产的近似组合可用下表来表示。

表1中国外汇储备的近似组合

外汇储备

（亿美元）美元资产

（亿美元）欧元资产

（亿欧元）

日元资产

（亿日元）

英镑资产

（亿英镑）

2003年余额40322822.4507.246515.92118.32

2004年余额60993659.4940.6282513.27230.865

从上表可以看出，我国外汇储备构成中，美元资产占绝大部分。美元资产比重过大隐含着巨大的汇率风险。一旦美元汇率下跌,我国外汇储备将会严重缩水。

二、我国外汇储备存在着美元贬值的汇率风险

（一）美元贬值的必然性

当前美国经常项目严重失衡，美元面临中长期贬值趋势。美国的经常项目赤字已经高达GDP的6％，美国的净对外负债已经接近GDP的30％[2]。大多数经济学家都认为，美国目前的经常项目赤字是不可持续的，相应的调整是不可避免的。美国居民消费过度（储蓄－投资缺口）和美国政府消费过度（财政赤字）导致经常项目赤字，而依靠抑制居民消费和政府支出进行结构性调整将是困难的和长期的。通过美元大幅度贬值来平衡美国的经常项目收支，可以把调整的负担从美国转移给其他国家，也更容易被美国国内的利益集团所接受。

（二）我国外汇储备面临美元贬值的汇率风险

美元一旦大幅贬值，将造成美元资产的相对价值下降，美元资产外汇储备的价值缩水。因此，对于外汇储备持有国而言，在美元大幅贬值之前，进行外汇储备资产的调整以避免未来出现的损失，是合乎理性的选择。但是，由于我国持有美元资产金额巨大，所以调整外汇储备资产的空间有限。近两年来，美元对各种主要货币贬值约20％左右，尽管以其他货币形式持有的资产升值部分抵消了美元贬值所带来的损失，但由于美元资产规模太大，我国的外汇储备仍然严重缩水。

对于中国而言，外汇储备资产的调整尤为重要。截至2006年9月底，我国外汇储备高达9879亿美元，大大超过日本的外汇储备额8813亿美元，居世界第一。专家预测，10月底我国外汇储备超过万亿美元已成定局。美元资产在我国外汇储备中占有如此大的比重，如何通过外汇储备资产的调整来缓解美元贬值的汇率风险，是中国政府面临的一项紧迫任务。

三、相应对策

当前要降低我国外汇储备风险，主要应减少外汇储备中的美元资产，有两种办法可行：一是减少外汇储备总额；二是在既有的外汇储备下，减少美元资产的持有额。

（一）汇率制度改革

2005年7月的人民币汇率改革使得我国的汇率制度盯住美元转至盯住“一篮子货币”，与此相适应，我国的外汇储备的币种结构也要相应调整。盯住美元制度一定程度上造成了中国外汇储备中美元资产比例过高的局面。如果要过渡到与“一篮子货币”相挂钩的人民币汇率制度，今后需要减少持美元债券投资，相对增加欧元，日元及其他外币资产的比重。

（二）藏汇于民

我国的外汇管理体制实行强制结汇制，即企业将持有的外汇卖给银行，再由银行按规定转卖给中国人民银行，从而形成国家的外汇储备。我国现行外汇管理体制是在国家外汇紧缺时期建立的，其主要目的是国家能有效地控制并掌握外汇资源。然而，时过境迁，我国现今的外汇储备额已居世界第一，因此，改革目前的银行结汇制，提高企业和个人自愿持有外汇的数量，符合历史的逻辑。一段时间后，外汇储备将会大幅度减少。更重要的是，可以引导外汇资金流向民间，由政府集中持有改为商业银行持有一部分，企业持有一部分，个人持有一部分，即“藏汇于民”。藏汇于民，既可分解外汇过于集中于政府的汇率风险，又能便利企业和个人的经济活动，更是经济市场化的要求。

（三）增加黄金储备

尽管黄金非货币化，但由于其内在价值稳定且具有相对独立性，因而在各国的国际储备中仍然占有一定的比例。近年来，在我国外汇储备迅速增长的情况下，我国的黄金储备变动不大，一直保持在600吨左右的水平，约占我国外汇储备的1.4％左右，这种状况和发达国家美国的56.7％[3]，意大利的47.8％，法国的47％，德国的37.％相差太大，也与我国的GDP居世界第四的大国身份不相称。针对我国黄金储备额过低的问题，有专家提出应提高我国黄金储备份额，使黄金储备占外汇储备的比例保持在6％左右，即在现有的基础上需要大约增加黄金储备2500～3000吨，而目前的超额外汇储备绝对可以满足这个要求。保持相当的黄金储备，无疑意义重大，如果美元或欧元走软，或通货膨胀加速，或大范围的战争爆发，黄金储备就会成为很好的避险工具。再者，加大黄金储备，还可以减轻人民币升值的压力。

（四）用部分外汇进行能源储备

伴随着我国经济持续高速发展，我国对石油，铁矿石，铜，铝土矿等不可再生稀缺资源的需求与日俱增，而国内的资源又相对有限，在这种两难的情况下，我们可以动用部分外汇储备购买这些战略物资。或者，我们利用外汇资金在海外进行股权投资，以获取对战略物资的控制能力，建立与中国庞大制造业相称的战略物资储备，扩大对全球大宗初级产品交易的参与，并进一步在重要资源和能源市场上有一定的定价影响力。这将为我国相关企业提供稳定的资源和能源，保证我国经济发展的资源和能源供应。中国拥有的大量外汇储备完全有能力来购买石油、铁矿石、铜、铝土矿等大宗初级产品来作为国家的战略储备，但必须同时加大战略物资储备基础设施的建设，比如，增加石油战略储备，需建立油库，其他重点物资亦需要相应的储存设施。由于近年来国际大宗初级产品价格涨势迅猛，所以还需要注意入市时机的选择，争取以较低的价格购买到我们所需要的战略物资。

（五）用部分外汇进行能力储备

所谓能力储备，是指有利于提高国家整体经济竞争力而进行的投入，通过这些投入能够获得支持经济发展的战略资源，从而保证实现经济社会的稳定和可持续发展。能力储备包括物资生产能力的储备，所需人才的储备，技术进步的储备，市场控制力的储备。为此，我们应鼓励实施“走出去”的对外开放战略，扶持和培养我国的跨国公司。培养中国的跨国公司，对于提高我国的对外开放水平，真正地使我国成为世界经济强国具有重大作用。同时，加大对我国具有战略意义的出境基础设施的建设投入，通过跨境输油气管道，铁路，公路的建设，可以方便进口我国周边国家的资源和能源，这对于保证我国资源和能源供给的安全性，加强我国与周边国家的经贸关系，具有重要作用。另外，我们也要对引进海外人才进行投入，对我国科研人员出国交流或培训进行投入，对引进国外的先进技术和关键设备进行投入，对引进国外的先进管理经验进行投入，所有这些，都有利于我国的自主创新能力的提高，都有利于我国经济在“质”上的飞跃。我们还要增加对外援助，增加出口信贷。结合外交战略，增加对周边国家，发展中国家的援助规模，可以带动我国的商品和劳务的出口，为我国企业走向世界提供契机；增加出口信贷规模，有利于我国企业增强其竞争力，开拓国际市场。这些措施对于进一步提高我国在国际社会的影响力，谋取政治，经济方面的战略利益具有重要意义。

【参考文献】

[1]李成，杜志斌．我国外汇储备币种结构的风险分析[J]．新金融，2006，（5）．

[2]张明，何帆．美元贬值背景下外汇储备的结构调整[J]．外汇管理，2006，（20）．

[3]孔立平．我国外汇储备的过剩及其应用[J]．新金融，2006，（2）．

[4]李晴．我国外汇储备过多归给经济带来的弊端及其对策[J]．经济研究导刊，2006，（2）．

[5]何志成．调整外汇储备结构为什么要藏汇于民[N]．东方早报，2006-03-29．

[6]陈雨露．国际金融[M]．中国人民大学出版社．2000．