企业营运资金管理战略与原则
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摘要：现金流管理是企业财务管理中非常重要的方面，从某个角度讲，它甚至重要于企业盈利能力管理，因为它决定着企业短期内能否活着。作为日常性的现金流管理，营运资金管理的效率，影响着企业的流动性风险，影响着企业的短期偿债能力，也影响着企业资产的价值创造。
现金流管理是企业财务管理中非常重要的环节，对企业持续经营与健康发展起着至关重要的决定性作用。企业的盈利能力管理，决定着企业能否长久的活下去；而企业的现金流管理，从某个角度讲，它甚至重要于企业盈利能力管理，因为它决定着企业短期内能否活着，通常情况下，导致企业破产的原因往往不是企业的资不抵债，而是企业到期债务不能偿所致，即企业现金流管理不善所引起的流动性困难。加强企业现金流管理，可以提高资金运营效率、降低企业资金成本，从而增强企业抗风险的能力、提高企业竞争力。企业现金流管理，从现金流量发生的企业活动领域不同，可分为经营活动现金流管理、投资活动现金流管理和筹资活动现金流管理；从企业投入现金流的周转期限长短不同，可以分为营运资金管理和长期投资资金管理。
一、营运资金的内涵
营运资金，又称营运资本，有广义内涵和狭义内涵之分。广义上的营运资金，泛指企业中所有流动资产，通常包括企业日常经营中货币资金、其他货币资金、金融资产、应收账款、预付账款、存货、其他应收款、其他流动性资产等；狭义上的营运资金，是指企业的流动性资产减去企业流动性负债后的净额，即“营运资金=流动资产-流动负债”，其中流动负债通常包括企业经营中的短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付工资、应付福利费、应付股利、应交税金、其他流动负债等。营运资金，在企业日常现金流管理中是动态变化的。营运资金的变化，除随企业所处行业周期性等外界因素影响外，与企业日常经营中的流动资产和流动负债变化息息相关。在其他影响因素不变的前提下，它与流动资产下项目的变化呈同向变化、与流动负债下项目的变化呈反向变化；流动资产中不同资产项目的转化、流动负债中不同负债项目的转化，不会引起营运资金的变化，如收回客户应收账款、取得银行短期借款以偿付应付供应商款项等。
二、营运资金管理的意义
企业的营运资金管理，是企业日常运营中重要的财务管理工作，它涉及企业生产、销售、采购、管理等近乎所有经营活动。营运资金作为衡量企业短期偿债能力的一个重要指标，其直接决定着企业的流动性风险高低。从营运资金内涵可知，营运资金管理即对企业流动资产、流动负债的综合管理。有效的营运资金管理，可以使企业在流动性风险、资金持有成本和机会成本之间达到平衡，从而使得企业在流动性风险一定的条件下，降低资金成本；在资金成本一定前提下，降低企业的流动性风险。有效的营运资金管理，能够使得企业资产最大化的周转，以实现企业在周转过程中的价值增值，进而提高企业的盈利能力。
三、企业营运资金管理战略的选择
营运资金的管理，首先需要确认企业营运资金的管理战略，即企业营运资金的筹资方式——如何选择临时性流动资产、永久性流动资产的筹资来源。根据企业营运资金是通过流动性负债、长期负债及权益融资等来源不同或不同来源的战略比重差异，企业营运资金的宏观管理战略可分为：配合型、稳健型和激进型三种。
1.配合型管理战略
配合型营运资金管理战略，是指企业主要通过运用临时性流动负债筹集资金，满足其临时性流动资产的资金需要；对于永久性流动资产和长期资产，则是通过运用长期负债、权益资本和自发性流动负债进行筹集资金以满足需求。配合型营运资金管理战略，要求企业临时性负债筹资管理要有计划性、要严谨，要求现金流动的实际变化和计划完全契合——在企业经营季节性周期的低谷时，企业应当仅保留自发性负债；在企业经营季节性周期的高峰时，企业通过对外短期借款等各种临时性负债方式筹集资金，以满足临时性营运资金增长得需求。该营运资金管理战略，是一种理想的、对企业资金管理有着较高要求的营运资金筹集政策，需要企业的资产和负债能够实现动态的、完全的配合，因此，在企业实际管理应用中很难实现。
2.激进型管理战略
激进型营运资金管理战略，是指企业通过临时性负债筹集资金，不仅用于满足临时性流动资产的资金需要，还用于解决部分永久性资产的资金需要。在公司的全部资金来源中——临时性负债、长期负债及权益融资，临时性负债所占比重较大，临时性负债在解决临时性流动资产的资金需求同时，也解决了部分永久性流动资产的资金需求，导致企业在营运资金管理中存在较大的流动性风险。激进型营运资金管理战略，是一种收益性和风险性均较高的营运资金筹集政策。企业临时性流动资产和部分永久性流动资产均通过临时性负债筹资，而流动性负债的成本较长期负债和权益融资而言，融资资金成本较低。该营运资金管理战略下，企业需要通过持续不断的临时性负债融资，以满足企业前期已通过临时性负债解决的永久性流动资产的资金需求，否则企业将面临资金的流动性风险，事实上这一点是很难做到。
3.稳健型管理战略
稳健型营运资金管理战略，是指企业通过长期负债、权益融资的筹资方式，在解决长期资产资金需求的同时，也提供了部分临时性流动资产的资金需求。稳健型营运资金管理战略，是一种风险和收益都较低、较保守的营运资金筹集政策。在该战略下，企业的临时性流动资产和永久性流动资产都采用长期资本来融资，在降低企业流动性风险的同时，提高了企业的总体融资资金成本资本成本。企业营运资金管理战略的选择，不是静止的、统一的，需因时因地的根据企业发展阶段、行业周期、融资方式、融资能力等多种影响因素综合评定。
四、营运资金日常性管理原则及措施
企业的营运资金日常性管理原则，是指企业在既定营运资金管理战略选择下，在平衡企业流动性风险和资金成本下的管理原则，主要包括：
1.降低应收信用账期，提高应收账款周转率
企业在制定应收账款的信用政策时，在平衡提前收款的财务成本前提下，应尽量降低应收账款信用期限，提高应收账款提前回款的现金折让，同时加大应收催款投入，以提高应收账款周转速度。
2.安全库存下的合理订货，降低存货数量，提高存货周转率
企业在根据销售订货需求、生产周期、生产批次计划、备货周期、安全库存、订货成本等因素综合评估下，尽量降低存货数量，以提高存货周转速度；减少存货对资金的占用，降低企业资金成本。
3.延长应付信用账期，降低应付账款周转率
企业在原材料、商品、服务等采购活动中，尽量与供应商约定应付信用期限，在平衡提前付款的现金折让收益下，争取延长应付信用期限，降低应付账款周转速度，减少企业营运资金投入，降低企业资金成本。
4.提高外部短期融资能力，应对流动性波动
企业应提高外部短期融资能力，尤其是银行短期借款能力，在平衡外部融资成本和流动性需求下，通过利用外部短期融资，帮助企业在面临经营的周期性高峰时，从容应对营运资金的临时性增加需求，以降低企业流动性波动带来的风险。
5.优化流动资产结构，增强流动资产变现能力
在企业流动性资产规模一定的前提下，应根据流动资产的变现能力，优化流动性资产结构。在流动资产项目类中，其流动性强弱可简单依次划分为：“预付账款-存货-应收/其他应收账款-其他货币资金/金融资产-货币资金”。企业应加强流动资产管理，尽量将变现能力弱的流动性资产转化为流动性更强的资产，从而增强企业流动性管理，降低企业流动性风险。
6.优化流动负债结构，增强流动负债管理计划性
在企业流动性负债规模一定的前提下，应根据流动负债的应付期限、资金成本、业务周期等因素综合评估下，优化流动性负债结构，增加预收账款的同时，平衡流动性负债的应付期限的长、短进行错配，增强流动性负债的管理计划性，从而降低企业流动性风险。
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作者:王国栋 单位:青岛中富泰科控股集团股份有限公司
