期货贸易的特点范文精选

[摘要]经过短短20几年的发展，股指期货已成为金融期货的主导产品，目前世界上稍有规模的资本市场都有自己的股指期货，中国是少数几个空白点之一。在外有国际压力内有迫切需求的背景下，中国也将推出自己的股指期货。

[关键词]股指期货背景可行性

股指期货具有规避风险，套期保值、套利、投机、价格发现、资产配置等功能，经过短短20几年的发展其已成为金融期货的主导产品。目前世界上稍有规模的资本市场基本都有自己的股指期货，我国是少数几个空白点之一。经过深入的探索和准备，我国即将推出沪深300股指期货，这已是不争的事实，以下我将从国际和国内两个方面来探讨我国开展股指期货的背景。

从国际上来看，改革开放以来，中国经济的国际化进程已有了较大的进展，对外贸易依存度不断提高。特别是2001年加入世界贸易组织（WTO）后，中国的对外开放度需要进一步提高，中国的金融市场必须遵循国际准则和达成的金融服务贸易协议逐步开放，在经济一体化的进程中，金融全球化是不可避免的。而目前我国的金融风险管理市场一片空白，没有降低投资风险的套期保值工具，这与中国的大国地位不相匹配，也不利于中国在国际市场上的竞争。中国的进一步国际化和进一步发展需要金融风险管理市场配套完善。

另外，股指期货不仅仅是一种避险兼投资工具，而且是一种资源，在经济一体化和金融全球化下，资源是共享的，如果我们不去开发利用，就有可能被欧美或亚太邻国抢占，这不仅是一种对资源的浪费，而且将使我国在加入世界贸易组织后的金融市场处于被动且极其尴尬的境地。股指期货资源若被别人捷足先登，不仅导致资本市场长期受制于人，而且也盖金融稳定和安全埋下隐患。如1986年9月，新加坡国际金融交易所（SIMEX）抢先日本推出日经225指数期货交易，迫使日本于1988年9月只能以东京股票价格指数为标的推出股票价格指数期货，而后大阪交易所花了差不多15年的时间才将此股指期货的交易量赶上新加坡交易所的交易量。目前我国正面临着类似的压力，2003年香港交易所推出恒生中国企业指数期货，2004年美国芝加哥期权交易所推出CBOE中国股指期货，2005年香港交易所推出新华富时中国25指数期货，2006年新加坡交易所推出新华富时A50股指期货。随着中国概念股指期货海外上市步伐的逐步推进，中国面临着巨大的压力，为避免资本市场受制于人的尴尬境地，中国需要尽快推出沪深300股指期货。

从国内的实际情况看，从2006年底，中国股市上演了自股票市场成立以来最大的一拨牛市，股票市场不断发展壮大，在人们欢欣鼓舞股指不断创新高的同时，股票市场的风险也在不断地聚积，2.27，5.30事件就是很好的例子，以及从2007年10月股指创下6124.04点的历史高点至今不到一年的时间，股市的跌幅已逾60%。面对市场的这种系统性风险，投资者显得无能无力，只能听天由命，这对证券市场的进一步发展壮大是极不利的。中国的证券市场迫切地需要股指期货来化解、规避系统性风险，这样才能保证证券市场朝着健康的方向发展。

摘要从航运市场的价格波动会给船东及货主带来经营中的不确定性入手，分析了运费期货市场的产生机理和经济功能。并通过典型案例论证了船东及货主都能利用BIFFEX的期货交易，或锁定运费收入，或锁定运费支出，从而达到规避运价风险的目的。

关键词航运业套期保值市场风险运费指数期货经济功能

航运市场不仅受世界经济贸易影响，而且受政治、自然等因素影响，这些因素的综合作用通过航运市场的价格波动反映出来。运价的波动，会给租船人或船东带来经营中的不确定性，可使租船人或船东处于不利的地位，甚至遭受巨大的经济损失。因此，对运价风险的管理和控制就成为航运管理中的重要课题。

经济贸易的全球化、一体化和自由化是世界经济发展的方向，随着上海航运交易所的逐步成熟及其他航运交易所的先后建立，势必形成全国联网的交易系统，随着会员制度的逐步完善，会员规模的逐步扩大及专业经纪公司、清算公司的逐步形成，无疑将为我国运费期货业务的开展创造极其有利的条件。

1运费期货的产生机理分析

水运需求是国际贸易的派生需求，它源于国内、国际贸易的水运需求，这无疑使得水运生产具有依赖性和被动性。世界经济的波动、国际贸易的变化，甚至政治因素、自然因素等都可能成为加剧风险的原因。对风险性的分析及寻求规避或减少风险的方法是船东和货主所最为关切的。

【摘要】白糖作为我国重要的经济作物之一，白糖市场的稳定发展直接影响着国民经济相关产业的健康运行，对稳定现货价格及促进市场发展有重要的作用。本文从白糖期货市场发展出发，报告了中国及全球食糖市场的发展现状；运用微观经济学原理分析了影响国内食糖价格的因素，并对我国白糖期货价格进行了波动性分析，力求揭示内在运行规律；介绍了我国白糖期货市场的套期保值功能﹑原理﹑操作方法，并对发展我国白糖期货市场、投资者认识期货市场风险提出了有益建议。

【关键词】白糖期货；发展现状；运行规律

一、前言

中国是世界上第三大食糖生产国和消费国，也是世界上食糖主要进口国之一。食糖作为重要的大宗商品与战略物资,其市场供求与价格波动对产业发展与人民生活有着不可忽视的影响，而我国作为全球重要的食糖生产国与消费国，大力建设与发展白糖期货市场显得十分必要。市场参与者不断增加，交易量和持仓量稳步增长，期货价格影响力逐步扩大，交割业务顺利进行，初步发挥了期货市场套期保值、规避风险、发现价格的经济功能，得到了市场的初步认可，同时白糖期货市场也成为也成为了国内期货领域理论与实践的研究热点之一。

二、白糖期货市场概述

世界上最主要的食糖期货市场是纽约期货交易所（NYBOT）和伦敦国际金融期货期权交易所(LIFFE)，分别交易原糖和白砂糖，其形成的期货价格已被世界糖业界称作“国际糖价”，成为国际贸易定价和结算的依据。我国郑州商品交易所早在2006年初恢复了白糖期货交易品种。自白糖期货上市以来，我国白糖期货交易制度逐步完善，市场快速发展，整体运行稳定。据美国期货业协会（FIA）的统计数据显示，2008年在全球交易量前10名的农产品期货和期权当中，郑商所的白糖期货位居第一。白糖期货市场的稳健运行，必将有力地提高我国食糖产业的国际竞争力，促进我国食糖产业的健康发展。

根据约翰逊——夏德协议（Johnson—ShadAccord），美国股指期货的监管权归商品期货交易委员会（CFTC），而证券交易委员会（SEC）则对股权类期权（包括股票期权和股指期权）享有管辖权。自1982年2月美国堪萨斯城期货交易所（KansasCityBoardofTrade，KCBT）推出股指期货以来，围绕股指期货监管权的冲突、争议一直不断，许多人士倾向于交易所内交易的股指期货的监管权应归SEC或由SEC和CFTC共同监管。

目前围绕中国股指期货的交易场所应在商品期货交易所还是在证券交易所的争议是研究发展股指期货市场的问题之一，而实质是如何认识股指期货的监管属性。股指期货合约属于证券的范畴。美国股指期货的监管权之争是由传统因素和创新主体、监管体制造成的。顺应全球金融市场不断整合的趋势和技术创新、产品创新加快的要求，中国将来的股指期货交易应选择在证券交易所交易，并将其视作证券交易纳入监管体系。

股指期货合约属于证券的范畴

股指可以看作是支付股利的证券，该证券是指数基础资产（构成指数的证券）的投资组合，该证券所支付的股利是该投资组合持有者收到的股息。股指期货就是以股指为标的物的衍生证券，其价值取决于构成指数的投资组合的价格及其变化。目前，包括远期合约、期货、期权、互换等在内的金融衍生品被称为“衍生证券”。JohnC.Hull给“衍生证券”下的定义是：“衍生证券（DerivativeSecurity，也称衍生工具）是一种证券，其价值依赖于其他更基本的标的（Underlying，也称基本的）变量。近年来，在金融领域衍生证券变得越来越重要。许多交易所正在进行大量的期货和期权交易。金融机构与它们的客户在交易所外的场外市场（Over——the——Counter，即OTC市场）频繁进行远期合约、互换和其他不同种类的期权的交易。其他更特殊的衍生证券常常作为债券和股票发行的一个组成部分”：“衍生证券也称为或有债权（ContingentClaims）。我们经常看到，衍生证券所依附的标的变量是可交易证券的价格。例如，股票期权是一个衍生证券，其价值依赖于股票的价格。然而，正如我们将看到的，衍生证券可以依赖于几乎任何变量，从生猪价格到某个滑雪胜地的降雪量。”

美国《1934年证券交易法》第3节第10、11款对“证券”的界定是证券指任何票据、股票、国库券、债券、公司债券、利润分享协议或石油、天然气或其他矿床特许或租赁协议下的权益证书或参与证书，任何关于证券的抵押信托证、组建前证书或认购证、可转让股份、投资合同、投票信托证、存单，任何关于证券、存单或证券指数的卖出权、买入权、多空套作权、选择期权或优先权（包括其权益或由其价值所生成的权益），任何在国家证券交易所达成的外汇卖出权、买入权、多空套作权、选择期权或优先权，或者一般意义上被认为是“证券”的任何票据；或者前述之各证券的权益证书、参与证书、暂时或临时证书、收据、认购或购买的担保或权利，但不包括货币或自出票日时有效期不超过9个月的任何票据、汇票或银行承兑书。其对“股权证券”的界定是：股权证券指股票或相似证券；或者经对价或不经对价可转换为该证券的证券；或者载有对该证券的认购或购买担保权、或认购或购买权利的证券；或者该担保权或权利；或者委员会根据所制定的对公众利益或投资者保护为必要或适当的规则和条例认为其具有相同性质，并且将其视作股权证券的任何其他证券。

而英文单词“security”可译为“担保品，抵押品，证券”，有三个含义：（1）一般含义为用作抵押品的财产。（2）投资含义为由债务人提交给债权人的用以对其债务进行担保的股票和债券。当债务人不能偿还债务时，债权人有权出售这些股票和债券，所得收入归债权人所有，用以冲抵债务。（3）法律含义是指债务凭证或财产权利凭证。把股指期货等金融衍生产品看作是一种有价证券，完全符合其法律含义。

期货市场是市场经济发展到一定阶段的产物，世界期货市场产生、发展与变迁的历史无不刻下经济发展轨迹的烙印。世界各个国家和地区有着不同的经济发展轨迹，其期货市场发展的轨迹及特点也不尽相同。期货市场产生与发展的不同经济背景，决定着这些期货市场在全球或区域期货市场竞争格局中占据不同的优势地位。本文试用比较优势理论分析期货市场竞争发展格局，研究期货市场竞争格局与所在国家、地区经济发展之间的关系，探讨决定期货市场竞争发展格局的深层次原因，提出期货市场在竞争发展过程中通过制度与技术创新整合所在国家或地区内外的要素禀赋条件来获取优势地位的新思路。

一、期货市场间竞争的比较优势分析

为什么某国或某地区的某类商品的期货交易能够蓬勃发展？例如，为什么芝加哥能够成为美国乃至世界农产品期货交易中心而不是堪萨斯城？为什么美国能够在世界金融衍生品市场中占据主导地位？为什么近年来欧洲金融期货市场能够迅速发展？按照波特的说法，影响产业发展的不仅仅是公司自己创建核心竞争力和竞争优势的能力，重要的是它所在的国家或地区是否具有或缺乏某些特定的属性。期货市场作为以现货市场为基础的衍生品市场，在竞争与发展过程中，具有比较优势的国家和地区或以具有比较优势的产业为基础的期货市场将因此而形成相应的比较优势。根据比较优势及相关理论，期货市场的比较优势主要来自于所在国家或地区的要素条件、需求状况、竞争对手及产业政策。

1.要素条件比较优势分析。要素条件指的是期货市场所在国家或地区的资源禀赋，是一个国家或地区形成比较优势的重要因素。资源禀赋可以是创造的，也可以是继承的，一般分为四类。

（1）物质资源。物质资源的可获性、数量、质量和土地、水、矿产及其他自然资源的成本决定了一个国家或地区的物质资源。物质资源通常是不可再造的资源，对于以实物商品如农产品、能源等自然资源为基础的商品期货市场来说，显然是重要的条件之一。

（2）资本资源。期货市场作为资本市场的一个组成部分，必须具备充分的流动性才能够实现套期保值与价格发现等基本经济功能。资本的可获性、数量、成本和可获资本的类型方面，各国的情况各有不同。如果某国期货市场遇到来自低资本成本国家或地区的竞争对手，低资本成本的期货市场可以保持低价，如较低的融资成本、充裕的资本供给等，就会迫使负担高资本成本的市场要么接受投资的低回报，要么撤出该类期货市场。